Když máte kladivo, všechno vypadá jako hřebík. Když jste VC, všechno vypadá jako kapitálový problém. V počátcích Valaru nás spousta VC opustila, protože nevěřili, že bychom mohli získat peníze. V jednom ohledu měli naprostou pravdu. Vychovali jsme méně než mnoho našich krajanů. Ale v mnohem zásadnějším smyslu se velmi mýlili. Kapitál totiž není jedinou výhodou, kterou tým může mít. Tým, který se pohybuje dvakrát rychleji, potřebuje polovinu provozního kapitálu na jeden milník. Tým s důvěrnou znalostí odvětví může utratit třetinu kapitálových výdajů, aby se dostal na stejné místo. Kupodivu se domnívám, že tato dynamika platí spíše v hard tech než v softwaru. Spousta dolarů za software končí v prodeji a reklamě, což je opravdu těžký prostor pro inovace. Občas můžete vidět průlomové úspěchy u týmů, které vědí, jak pracovat s kanály získaných médií a vitality, ale jen zřídka kdy to překročí normální pásmo pořizovacích nákladů. Z tohoto hlediska začíná výhoda uchvácení trhu v podobě 200 milionů dolarů navíc zastiňovat vše ostatní: detaily produktu, kvalitu týmu atd., zejména proto, že vytváření softwaru je stále snazší. Domnívám se, že to vycvičilo investory k přeceňování důležitosti kapitálové výhody. Zejména v deep tech je potřeba minimální množství peněz, abyste se dostali k dalšímu sloupu veřejného osvětlení. Přidání desítek či stovek milionů k tomu je okrajovým přínosem a obecně nestačí k vyrovnání fundamentálnější dynamiky. Přemýšlím o tom, když si vzpomenu na některé z prvních partnerů, které jsem chtěl získat na palubu, ale nemohl jsem kvůli strachu z kapitálové výhody. Byl jsem mladý začínající podnikatel z ničeho s velmi dobře financovanou konkurencí. Ale v posledních dvou letech udělal tým Valar šílený pokrok na 1/10 kapitálu, o kterém nám bylo řečeno, že to bude potřeba. Nyní, díky tomu, se dostáváme do bodu, kde je kapitál také snadno dostupný. Brzy budeme mít tuto výhodu také, stejně jako všechny ostatní. (Pořád si nemyslím, že to bude nejdůležitější). Myslím, že cítím potřebu to napsat, protože mi to připadá důležité pro duši toho, co dělá americký technologický ekosystém tak skvělým, abych se od toho odvrátil. Argument může být vznesen velmi sobecky: Valar bude pro tyto rané věřící zdrojem finančních prostředků a existují další podobné, které teprve začínají. Ale co je ještě podstatnější, celá "myšlenka" investování do technologií spočívá v nalezení Davidů, kteří staví praky. Skutečnost, že Goliášové jsou více kapitalizovaní, z nich dělá šťavnaté cíle. VC začínají znít více jako bankéři a méně jako piráti. To mi přijde špatné. Měli bychom přijít na to, jak to napravit. Můj oblíbený investor mi neustále připomíná: "Na světě je spousta peněz. Můžete mít tolik peněz, kolik chcete. Je to skutečně to, co vás právě teď blokuje?" Obvykle tomu tak není.