Wenn man einen Hammer hat, sieht alles aus wie ein Nagel. Wenn man ein VC ist, sieht alles aus wie ein Kapitalproblem. In den frühen Tagen von Valar haben viele VCs auf uns verzichtet, weil sie nicht glaubten, dass wir das Geld aufbringen könnten. In gewisser Weise hatten sie völlig recht. Wir haben weniger Geld gesammelt als viele unserer Mitbewerber. Aber in einer viel grundlegenderen Weise lagen sie sehr falsch. Sie sehen, Kapital ist nicht der einzige Vorteil, den ein Team haben kann. Ein Team, das doppelt so schnell vorankommt, benötigt die Hälfte des Betriebskapitals pro Meilenstein. Ein Team mit tiefem Wissen über die Branche kann ein Drittel des CAPEX ausgeben, um am selben Punkt zu landen. Seltsamerweise glaube ich, dass diese Dynamik in der Hard-Tech-Branche wahrer ist als in der Software. Viele Software-Dollar fließen in den Vertrieb und die Werbung, was ein wirklich schwieriger Bereich ist, um Innovationen zu schaffen. Manchmal sieht man durchschlagende Erfolge mit Teams, die wissen, wie man die Kanäle der verdienten Medien und Vitalität nutzt, aber es überschreitet selten die normale Bandbreite der Akquisekosten. Durch diese Linse beginnt der Markterfassungs-Vorteil, 200 Millionen Dollar zusätzlich in der Bank zu haben, alles andere zu überschattet: die Details des Produkts, die Qualität des Teams usw., insbesondere da Software zunehmend einfacher zu erstellen ist. Ich glaube, das hat Investoren dazu trainiert, die Bedeutung des Kapitalvorteils zu überbewerten. Besonders in der Deep-Tech-Branche gibt es einen Mindestbetrag an Geld, der benötigt wird, um zur nächsten Laterne zu gelangen. Zehntausende oder Hunderttausende von Millionen obendrauf sind ein marginaler Vorteil und reichen im Allgemeinen nicht aus, um grundlegendere Dynamiken auszugleichen. Ich reflektiere darüber, während ich an einige der frühen Partner denke, die ich an Bord holen wollte und nicht konnte, wegen dieser Angst vor dem Kapitalvorteil. Ich war ein junger Aufsteiger aus dem Nichts mit sehr gut finanzierten Wettbewerbern. Aber in den letzten zwei Jahren hat das Valar-Team mit einem Zehntel des Kapitals, von dem uns gesagt wurde, dass es nötig wäre, wahnsinnige Fortschritte gemacht. Jetzt, wegen dessen, kommen wir an einen Punkt, an dem Kapital ebenfalls leicht zugänglich ist. Bald werden wir diesen Vorteil auch haben, sowie all die anderen. (Ich glaube immer noch nicht, dass es der wichtigste sein wird). Ich fühle mich gezwungen, dies aufzuschreiben, weil es wichtig für die Seele dessen ist, was das amerikanische Tech-Ökosystem so großartig macht, um sich davon zu korrigieren. Das Argument kann sehr egoistisch gemacht werden: Valar wird ein Fondsrückgeber für die frühen Gläubigen sein, und es gibt andere wie ihn, die gerade erst anfangen. Aber grundlegend ist die ganze *Idee* des Tech-Investierens, die Davids zu finden, die Schleudern bauen. Die Tatsache, dass die Goliaths besser kapitalisiert sind, macht sie zu verlockenden Zielen. VCs beginnen, mehr wie Banker und weniger wie Piraten zu klingen. Das scheint schlecht zu sein. Wir sollten herausfinden, wie wir uns davon korrigieren können. Mein Lieblingsinvestor erinnert mich ständig daran: „Es gibt viel Geld auf der Welt. Du kannst so viel Geld haben, wie du willst. Ist das tatsächlich das, was dich gerade blockiert?“ In der Regel ist es das nicht.