Kun sinulla on vasara, kaikki näyttää naulalta. Kun olet pääomasijoittaja, kaikki näyttää pääomaongelmalta. Valarin alkuaikoina monet pääomasijoittajat jättivät meidät väliin, koska he eivät uskoneet, että voisimme kerätä rahaa. Tavallaan he olivat täysin oikeassa. Kasvatimme vähemmän kuin monet maanmiehemme. Mutta paljon perustavanlaatuisemmalla tavalla he olivat hyvin väärässä. Pääoma ei nimittäin ole ainoa etu, joka joukkueella voi olla. Kaksi kertaa nopeammin liikkuva tiimi tarvitsee puolet käyttöpääomasta virstanpylvästä kohden. Tiimi, jolla on läheinen tietämys alasta, voi käyttää kolmanneksen CAPEX:stä päästäkseen samaan paikkaan. Kummallista kyllä, uskon, että tämä dynamiikka pätee enemmän kovaan teknologiaan kuin ohjelmistoihin. Suuri osa ohjelmistodollareista menee myyntiin ja mainontaan, mikä on todella vaikea ala innovoida. Saatat toisinaan nähdä läpimurtoonnistuksia tiimien kanssa, jotka osaavat käyttää ansaitun median ja elinvoiman kanavia, mutta se harvoin ylittää normaalin hankintakustannuksen. Tässä linssissä 200 miljoonan dollarin ylimääräisen pankin etu alkaa varjostaa kaikkea muuta: tuotteen yksityiskohtia, tiimin laatua jne., varsinkin kun ohjelmistojen rakentaminen on yhä helpompaa. Uskon, että tämä on kouluttanut sijoittajia ylipainottamaan pääomaedun merkitystä. Erityisesti syvätekniikassa tarvitaan vähimmäismäärä rahaa seuraavaan lyhtypylvääseen pääsemiseksi. Kymmenien tai satojen miljoonien lisääminen tähän on marginaalinen hyöty, eikä se yleensä riitä kompensoimaan perustavanlaatuisempaa dynamiikkaa. Pohdin tätä, kun muistelen joitain varhaisia kumppaneita, jotka halusin saada mukaan, mutta en voinut tämän pääomaedun pelon vuoksi. Olin nuori tulokas tyhjästä, jolla oli erittäin hyvin rahoitettu kilpailu. Mutta viimeisen kahden vuoden aikana Valarin tiimi on edistynyt mielettömästi 1/10 pääomasta, jonka meille kerrottiin. Nyt sen ansiosta olemme pääsemässä paikkaan, jossa myös pääomaa on helppo saada. Melko pian meillä on myös tämä etu, kuten kaikki muutkin. (En vieläkään usko, että se on tärkein). Luulen, että minun on pakko kirjoittaa tämä, koska tuntuu tärkeältä sen sielulle, mikä tekee amerikkalaisesta teknologiaekosysteemistä niin hienon, korjata pois tästä. Argumentti voidaan esittää hyvin itsekkäästi: Valar tulee olemaan varojen palauttaja noille varhaisille uskoville, ja on muitakin sen kaltaisia, jotka ovat vasta alkamassa. Mutta pohjimmiltaan koko teknologiasijoittamisen *idea* on löytää Davidit, jotka rakentavat hihnat. Se, että Goljatit ovat isolla alkukirjaimella, tekee heistä mehukkaita kohteita. Pääomasijoittajat alkavat kuulostaa enemmän pankkiireilta ja vähemmän merirosvoilta. Tämä vaikuttaa pahalta. Meidän pitäisi selvittää, miten kurssi korjataan siitä. Suosikkisijoittajani muistuttaa minua jatkuvasti: "Maailmassa on paljon rahaa. Voit saada niin paljon rahaa kuin haluat. Estääkö se sinua juuri nyt?" Yleensä se ei ole.