今天在思考这张图表。过去两个周期都伴随着铜/黄金的急剧上升，而这一次却没有。 我认为这张图表在很大程度上解释了为什么这个周期对大多数人来说感觉更糟，并且除了短暂的时刻外缺乏狂热。铜在经济/消费/流动性过热时上涨，而黄金在某些令人担忧的货币政策出现时上涨。 我们在这个周期中看到的是两者都在上涨，黄金的涨幅甚至更大。因此，我们经历了资产升值，但整个过程都被犹豫和恐惧所困扰。 有两种解读方式： 1）“真正的”牛市甚至还没有开始，我们还有一两年的增长在前面。 2）我们根本没有经历过那种不受恐惧束缚的增长期，就像过去两个周期那样，我们只是继续勉强度过这个周期剩下的时间。