Hoy estoy pensando en este gráfico. Los dos últimos ciclos han estado acompañados de un fuerte aumento en la relación cobre/oro. Este no lo ha estado. Creo que este gráfico explica en gran medida por qué este ciclo ha parecido peor para la mayoría y ha carecido de euforia, salvo momentos fugaces. El cobre sube cuando la economía/consumo/liquidez está en sobrecarga, el oro sube cuando hay alguna política monetaria preocupante. Lo que hemos visto en este ciclo es que ambos han subido, con el oro subiendo incluso más. Así que hemos tenido apreciación de activos, pero ha estado lastrada por la duda y el miedo durante todo el camino. Dos formas de leer esto: 1) El "verdadero" mercado alcista ni siquiera ha comenzado y aún nos quedan uno o dos años de crecimiento por delante. 2) Simplemente nunca llegamos a ese período de crecimiento sin las ataduras del miedo que tuvimos en los dos últimos ciclos y simplemente continuamos avanzando a regañadientes el tiempo que quede en este ciclo.