TGA余额自8月初以来已从3700亿美元攀升至5800亿美元。 目标为8500亿美元，这意味着在接下来的4周内还有约2700亿美元的量化紧缩（QT）在前。 自8月高点以来，$BTC已从124,000美元跌至110,000美元。 如果卖压持续，另一个2700亿美元的流动性抽走（假设情况保持不变）可能会对$BTC施加更多压力，可能在未来几周内跌入中等的10万美元区间。 TGA的补充充当了一种临时的QT形式，但一旦完成且流动性拖累减轻，它应该会在下行阶段为宏观资产提供顺风（见时间线中的第4阶段）。 正如我在TGA补充报告中提到的： 上升的稳定币供应可以抵消公共流动性抽走的影响。 这正在发生——TGA已增加了2000亿美元，但整体稳定币供应仍在上升。 这种流动性积累有助于缓冲加密货币免受宏观QT压力的影响，这是一个关键的缓冲因素，需继续监测，直到9月补充结束。 TGA补充阶段的操作手册到目前为止保持有效。 $BTC在8月中旬上涨至新的历史高点，$ETH在8月下旬刚刚创下新的历史高点，稳定币供应仍在扩张，风险情绪仍然得到支持——与我们时间线的第1阶段一致。 真正的转折点将在9月初到来，当第2阶段开始时，将有更重的债券发行和潜在的政策冲击。 总结： 条件尚未打破风险，但压力正在增加。随着TGA补充的最重阶段仍在前方，谨慎是必要的。 逆风将会减弱，但首先不会没有影响。我对长期持乐观态度，但对短期和中期持悲观态度。 有关我的完整TGA补充报告：