Das TGA-Guthaben ist seit Anfang August von 370 Milliarden USD auf 580 Milliarden USD gestiegen. Das Ziel liegt bei 850 Milliarden USD, was bedeutet, dass in den nächsten 4 Wochen noch etwa 270 Milliarden USD an QT bevorstehen. Seit den Höchstständen im August ist $BTC von 124.000 USD auf 110.000 USD gefallen. Ein weiterer Abfluss von 270 Milliarden USD an Liquidität (vorausgesetzt, die Dinge bleiben gleich) sollte zusätzlichen Druck auf $BTC ausüben, möglicherweise in den mittleren 100.000 USD-Bereich in den kommenden Wochen, wenn der Verkaufsdruck anhält. Die TGA-Auffüllung fungiert als vorübergehende Form von QT, aber sobald sie abgeschlossen ist und der Liquiditätsabfluss nachlässt, sollte sie sich in einen Rückenwind für makroökonomische Vermögenswerte während der Rückgangsphase verwandeln (siehe Phase 4 im Zeitplan). Wie in meinem TGA-Auffüllungsbericht erwähnt: Ein Anstieg des Stablecoin-Angebots kann die Auswirkungen öffentlicher Liquiditätsabflüsse ausgleichen. Das spielt sich jetzt ab - das TGA ist um +200 Milliarden USD gestiegen, während das aggregierte Stablecoin-Angebot weiter steigt. Dieser Liquiditätsaufbau hilft, Krypto vor dem makroökonomischen QT-Druck zu schützen, ein wichtiger Puffer, den es bis zum Ende der Auffüllung im September weiter zu beobachten gilt. Das Spielbuch der TGA-Auffüllungsphase hält bisher stand. $BTC stieg Mitte August auf ein neues ATH, $ETH erreichte Ende August ein neues ATH, das Stablecoin-Angebot wächst weiterhin und die Risikobereitschaft bleibt unterstützt - konsistent mit Phase 1 unseres Zeitplans. Der echte Wendepunkt kommt Anfang September, wenn Phase 2 mit einer stärkeren Emission von Anleihen und potenziellen politischen Schocks beginnt. TLDR: Die Bedingungen haben das Risiko noch nicht gebrochen, aber der Druck baut sich auf. Mit dem schwersten Abschnitt der TGA-Auffüllung noch vor uns ist Vorsicht geboten. Der Gegenwind wird nachlassen, aber nicht ohne vorherige Auswirkungen. Ich bleibe langfristig optimistisch, kurzfristig bis mittelfristig pessimistisch. Für meinen vollständigen TGA-Auffüllungsbericht: