Saldo TGA telah naik dari $370 miliar menjadi $580 miliar sejak awal Agustus. Targetnya adalah $850B, yang berarti ~$270B QT masih maju selama 4 minggu ke depan. Sejak tertinggi Agustus, $BTC telah turun dari $124k -> 110k Pengurasan likuiditas 270 miliar lainnya (dengan asumsi semuanya tetap sama) akan memberi lebih banyak tekanan pada $BTC yang berpotensi ke kisaran pertengahan 100 ribu dalam beberapa minggu mendatang jika tekanan jual berlanjut. Pengisian ulang TGA bertindak sebagai bentuk QT sementara, tetapi setelah selesai dan hambatan likuiditas mereda, itu akan berubah menjadi angin belakang untuk aset makro selama fase penarikan (lihat Fase 4 di garis waktu). Seperti yang disebutkan dalam laporan isi ulang TGA saya: Meningkatnya pasokan stablecoin dapat mengimbangi dampak pengurasan likuiditas publik. Itu terjadi sekarang - TGA telah naik +$200 miliar, namun pasokan stablecoin agregat terus meningkat. Pembangunan likuiditas ini membantu melindungi kripto dari tekanan QT makro, penyangga utama untuk terus memantau hingga pengisian ulang berakhir pada bulan September. Buku pedoman fase isi ulang TGA bertahan sejauh ini. $BTC reli menjadi ATH baru pada pertengahan Agustus, $ETH baru saja membuat ATH baru akhir Agustus, pasokan stablecoin masih berkembang dan sentimen risiko tetap didukung - konsisten dengan Fase 1 dari timeline kami. Infleksi nyata datang pada awal September, ketika Fase 2 dimulai dengan penerbitan tagihan yang lebih berat dan potensi guncangan kebijakan. TLDR: Kondisi belum memecahkan risiko, tetapi tekanan meningkat. Dengan bentangan terberat dari isi ulang TGA masih di depan, kehati-hatian diperlukan. Angin sakal akan memudar tetapi bukan tanpa dampak terlebih dahulu. Saya tetap bullish jangka panjang, bearish jangka pendek-menengah. Untuk laporan isi ulang TGA lengkap saya: