Le solde du TGA a grimpé de 370 milliards de dollars à 580 milliards de dollars depuis début août. L'objectif est de 850 milliards de dollars, ce qui signifie qu'il reste environ 270 milliards de dollars de QT à venir au cours des 4 prochaines semaines. Depuis les sommets d'août, le $BTC est tombé de 124k à 110k. Un autre 270 milliards de dollars de drainage de liquidités (en supposant que les choses restent les mêmes) devrait exercer plus de pression sur le $BTC, potentiellement dans la fourchette des 100k dans les semaines à venir si la pression de vente continue. Le remplissage du TGA agit comme une forme temporaire de QT, mais une fois qu'il est terminé et que l'effet de liquidité s'estompe, cela devrait se transformer en un vent arrière pour les actifs macro pendant la phase de baisse (voir la phase 4 dans la chronologie). Comme noté dans mon rapport sur le remplissage du TGA : L'augmentation de l'offre de stablecoins peut compenser l'impact des drains de liquidités publics. Cela se joue actuellement - le TGA a grimpé de +200 milliards de dollars, pourtant l'offre agrégée de stablecoins continue d'augmenter. Cette accumulation de liquidités aide à amortir la crypto contre la pression macro de QT, un tampon clé à continuer de surveiller jusqu'à la fin du remplissage en septembre. Le manuel de la phase de remplissage du TGA tient bon jusqu'à présent. Le $BTC a connu un nouveau ATH à la mi-août, le $ETH vient de réaliser un nouveau ATH fin août, l'offre de stablecoins continue d'expanser et le sentiment de risque reste soutenu - cohérent avec la phase 1 de notre chronologie. La véritable inflexion se produira début septembre, lorsque la phase 2 commencera avec une émission de billets plus importante et des chocs potentiels de politique. TLDR : Les conditions n'ont pas encore rompu le risque, mais la pression monte. Avec la période la plus intense du remplissage du TGA encore à venir, la prudence est de mise. Le vent de face s'estompera mais pas sans impact d'abord. Je reste haussier à long terme, baissier à court-moyen terme. Pour mon rapport complet sur le remplissage du TGA :