𝐎 𝐑𝐢𝐬𝐜𝐨 𝐝𝐨 𝐄𝐔 𝐞́ 𝐮𝐦 𝐠𝐨𝐚𝐥 𝐫𝐞𝐠𝐮𝐥𝐚𝐭𝐨𝐫𝐲 𝐦𝐚𝐣𝐨𝐫 𝐩𝐚𝐫𝐚 𝐨𝐬 𝐬𝐭𝐚𝐛𝐥𝐞𝐜𝐨𝐢𝐧𝐬 🇪🇺 Estamos a chegar ao final do ano — e a sobreposição entre o MiCA ↔ PSD2 para a custódia e transferências de stablecoins ainda não foi abordada. Isso pode tornar-se um sério gargalo para a adoção e competitividade das stablecoins (em euros) na UE se não agirmos rapidamente. O problema: De acordo com a orientação atual da EBA, as empresas que utilizam tokens de dinheiro eletrônico (EMTs) podem em breve enfrentar requisitos de licenciamento duplo: • uma licença CASP do MiCA, e • uma licença de pagamento do PSD2 (em breve PSD3) para a mesma atividade de custódia ou transferência — a partir de março de 2026. Isso significa duplicação regulatória para as empresas que lidam com serviços de stablecoin. 🛑 Por que isso é um gol contra em termos de política • Quebra a promessa do “livro de regras único” do MiCA. O MiCA foi projetado para complementar, e não duplicar, estruturas existentes. Concordo plenamente com a EBA que destaca que: “qualquer atividade financeira deve ser regulada por uma única peça de legislação.” • Viola princípios fundamentais da UE — proporcionalidade, clareza legal e consistência. Forçar licenças duplas para uma única atividade adiciona uma carga de conformidade desnecessária e confusão tanto para a indústria quanto para os supervisores. • Compromete a iniciativa de simplificação da UE. O Relatório de Competitividade de Draghi e a agenda de redução de burocracia da Comissão pedem a simplificação, e não a sobreposição de regras. • Risco de esfriar o crescimento das stablecoins em euros. Os CASPs — os principais distribuidores de EMTs regulados pelo MiCA — podem recuar dos serviços de custódia e transferência se forem forçados a obter outra licença. Isso desaceleraria a adoção de stablecoins em euros e provavelmente levaria os usuários a ativos cripto não lastreados. O que precisa acontecer: ✅ Estender o período de transição para os CASPs — pelo menos até 2027 — para evitar um precipício em março de 2026. ✅ Resolver o problema através da legislação do PSD3/PSR — adicionar exceções direcionadas (por exemplo, transferências de EMT de primeira parte para/de carteiras de autocustódia não devem ser tratadas como pagamentos) ou referências cruzadas para que a custódia e transferências de EMT sejam cobertas apenas pelo MiCA, e não pelo PSD2/3. Isso pode parecer um detalhe legal de nicho — e é por isso que provavelmente você não ouve muito barulho sobre isso. Mas se não for resolvido, pode tornar-se um grande gol contra regulatório para o mercado de stablecoins da Europa.

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