Em junho, a Circle solicitou uma carta de banco fiduciário nacional. Entre os muitos benefícios de tal carta (preempção federal, evitar a conformidade com a BHCA, possível acesso a contas principais do Fed, etc.) está a capacidade do emissor da stablecoin de custodiar suas próprias reservas. A Circle disse que era isso que planejava fazer: "Se aprovado, o First National Digital Currency Bank, N.A. estaria autorizado a operar como uma instituição fiduciária regulamentada pelo governo federal, sujeita à supervisão do OCC, e supervisionaria a gestão da Reserva USDC em nome do emissor da Circle nos EUA." Faz sentido! No entanto, a Anchorage Digital, que obteve uma carta de banco fiduciário nacional em 2021 e, após a aprovação da Lei GENIUS, expandiu-se para a emissão de stablecoin, anunciou recentemente que usará o U.S. Bank para custodiar seus ativos de stablecoin. Por que? Existem duas razões principais que posso ver: 1.) O OCC tem regras e orientações fiduciárias que restringem a autonegociação e o autodepósito de fundos fiduciários. A agência geralmente pressiona os bancos a usar custodiantes terceirizados apropriados para ativos de clientes/beneficiários, na ausência de condições restritas. 2.) De acordo com a Lei GENIUS, as reservas de stablecoin de pagamento devem ser mantidas em um conjunto relativamente restrito de ativos (dinheiro em bancos/cooperativas de crédito segurados, títulos do Tesouro de curto prazo e certos repositórios/MMFs). Em praticamente todos os casos, os emissores de stablecoin de pagamento optarão por manter suas reservas em uma combinação desses ativos, incluindo dinheiro. O problema é que, mesmo que você pudesse contornar as regras de autonegociação do OCC, os bancos fiduciários nacionais não têm permissão para receber depósitos. Eles não podem custodiar o dinheiro que lastreia suas próprias stablecoins! O que nos traz de volta à citação do comunicado de imprensa da Circle (ênfase minha): "Se aprovado, o First National Digital Currency Bank, N.A. estaria autorizado a operar como uma instituição fiduciária regulamentada pelo governo federal, sujeita à supervisão do OCC, e supervisionaria a gestão da Reserva USDC em nome do emissor da Circle nos EUA." Supervisionar a gestão de ... Eles nunca disseram que iriam manter todas (ou mesmo algumas) as reservas do USDC. Eles podem apenas gerenciar os bancos parceiros (como o BNY Mellon) que já o fazem. Portanto, embora a Circle (e outros emissores de stablecoin) estejam buscando cartas de bancos fiduciários nacionais, que foram explicitamente projetadas para facilitar a custódia de ativos, eles provavelmente não custodiarão suas próprias reservas de stablecoin (pelo menos não totalmente). ...