Im Juni beantragte Circle eine nationale Treuhandbank-Lizenz. Zu den vielen Vorteilen einer solchen Lizenz (Bundesvorrecht, Vermeidung der BHCA-Compliance, möglicher Zugang zu einem Fed-Masterkonto usw.) gehört die Möglichkeit für den Stablecoin-Emittenten, seine eigenen Reserven zu verwahren. Circle sagte, dass dies das sei, was es plante: "Wenn genehmigt, wäre die First National Digital Currency Bank, N.A. autorisiert, als eine bundesregulierte Treuhandinstitution zu operieren, die der Aufsicht des OCC unterliegt, und würde die Verwaltung der USDC-Reserve im Namen von Circles US-Emittent überwachen." Macht Sinn! Allerdings hat Anchorage Digital, das bereits 2021 eine nationale Treuhandbank-Lizenz erhielt und nach Verabschiedung des GENIUS-Gesetzes in die Emission von Stablecoins expandierte, kürzlich angekündigt, dass es die U.S. Bank zur Verwahrung seiner Stablecoin-Vermögenswerte nutzen wird. Warum? Es gibt zwei Hauptgründe, die ich sehen kann: 1.) Das OCC hat treuhänderische Regeln und Richtlinien, die Selbstgeschäfte und die Selbstdeponierung von treuhänderischen Mitteln einschränken. Die Behörde drängt Banken im Allgemeinen dazu, geeignete Drittanbieter für die Verwahrung von Kunden-/Begünstigtenvermögen zu nutzen, es sei denn, es liegen enge Bedingungen vor. 2.) Laut dem GENIUS-Gesetz müssen die Reserven von Zahlungstablecoins in einem relativ engen Satz von Vermögenswerten gehalten werden (Bargeld bei versicherten Banken/Kreditgenossenschaften, kurzfristige Staatsanleihen und bestimmte Repos/MMFs). In nahezu allen Fällen werden Emittenten von Zahlungstablecoins wählen, ihre Reserven in einer Mischung dieser Vermögenswerte, einschließlich Bargeld, zu halten. Das Problem ist, selbst wenn man die Selbstgeschäfte des OCC umgehen könnte, dürfen nationale Treuhandbanken keine Einlagen annehmen. Sie können das Bargeld, das ihre eigenen Stablecoins absichert, nicht verwahren! Das bringt uns zurück zu diesem Zitat aus der Pressemitteilung von Circle (Hervorhebung von mir): "Wenn genehmigt, wäre die First National Digital Currency Bank, N.A. autorisiert, als eine bundesregulierte Treuhandinstitution zu operieren, die der Aufsicht des OCC unterliegt, und würde die Verwaltung der USDC-Reserve im Namen von Circles US-Emittent überwachen." Die Verwaltung von ... Sie haben nie tatsächlich gesagt, dass sie alle (oder auch nur einige) der Reserven von USDC halten würden. Sie könnten einfach die Partnerbanken (wie BNY Mellon) verwalten, die dies bereits tun. Es stellt sich also heraus, dass, obwohl Circle (und andere Stablecoin-Emittenten) nationale Treuhandbank-Lizenzen anstreben, die ausdrücklich dazu entworfen wurden, die Verwahrung von Vermögenswerten zu erleichtern, sie wahrscheinlich ihre eigenen Stablecoin-Reserven nicht verwahren werden (zumindest nicht vollständig). ...