在六月，Circle 申請了一個國家信託銀行的特許證。 這樣的特許證有許多好處（聯邦優先權、避免 BHCA 合規、可能獲得美聯儲主帳戶等），其中之一是穩定幣發行者可以保管自己的儲備。 Circle 表示這正是它計劃要做的： "如果獲得批准，First National Digital Currency Bank, N.A. 將被授權作為一個受聯邦監管的信託機構運營，受 OCC 監督，並將代表 Circle 的美國發行者管理 USDC 儲備。" 這很有道理！ 然而，Anchorage Digital 在 2021 年就獲得了國家信託銀行的特許證，並在 GENIUS 法案通過後擴展到穩定幣發行，最近宣布將使用美國銀行來保管其穩定幣資產。 為什麼？ 我能看到的主要原因有兩個： 1.) OCC 有信託規則和指導方針，限制自我交易和信託資金的自我存款。該機構通常推動銀行在缺乏狹窄條件的情況下，使用適當的第三方保管人來管理客戶/受益人的資產。 2.) 根據 GENIUS 法案，支付穩定幣儲備必須持有在相對狹窄的資產範圍內（在保險銀行/信用合作社的現金、短期國債和某些回購協議/MMF）。在幾乎所有情況下，支付穩定幣發行者將選擇將其儲備持有在這些資產的混合中，包括現金。問題是，即使你能繞過 OCC 的自我交易規則，國家信託銀行也不允許接受存款。它們無法保管自己穩定幣的現金支持！ 這讓我們回到了 Circle 的新聞稿中的那句話（強調是我加的）： "如果獲得批准，First National Digital Currency Bank, N.A. 將被授權作為一個受聯邦監管的信託機構運營，受 OCC 監督，並將代表 Circle 的美國發行者管理 USDC 儲備。" 管理 ... 他們從未實際說過他們將持有所有（甚至任何）USDC 的儲備。他們可能只是管理已經這樣做的合作銀行（如 BNY Mellon）。 所以，事實上，即使 Circle（和其他穩定幣發行者）正在追求國家信託銀行特許證，這些特許證明確設計用於促進資產的保管，但它們可能不會保管自己的穩定幣儲備（至少不完全）。 ...