在我们与 @LynAldenContact 的采访中，她阐述了为什么财政列车从高位减速，但并没有停下。 她还解释了为什么持续的赤字迫使美联储结束量化紧缩，并在未来几个月开始扩张其资产负债表 ↓

财政主导是新常态 ➤ 即使在非衰退环境中，赤字仍然保持在GDP的6-7% ➤ 关税可以减缓列车的速度，但无法阻止它 ➤ 大规模的结构性赤字使名义GDP高于大多数人的预期 财政政策，而不是美联储，仍在引导这个周期

美联储的工具正在失去效力 ➤ 加息影响的是私人借款人（银行贷款），而不是政府支出 ➤ 更高的利率实际上通过利息支出增加赤字 ➤ 货币工具是为银行驱动的通货膨胀而设计的，而不是财政通货膨胀 当通货膨胀是财政性的时，美联储和利率的影响力大大降低。

资产负债表的回归 ➤ 随着储备变得稀缺，量化紧缩即将结束 ➤ 美联储可能会从减少转向温和的资产负债表扩张 ➤ 预计将购买国库券，而不是长期的量化宽松 资产负债表的增长 = 市场的温和流动性顺风，但与量化宽松的规模和持续时间（国库券与票据/债券）截然不同。

@LynAldenContact 与此同时，贬值交易正在演变 ➤ 持续的法币贬值使“硬资产”保持活跃 ➤ 黄金在经历了一次史诗般的上涨后，短期内可能见顶 ➤ 比特币可能会重新成为高波动性的贬值对冲工具 这个周期并没有结束，只是在轮换。

大局要点 ➤ 财政主导 > 货币控制 ➤ 量化紧缩结束意味着温和的流动性顺风回归 ➤ 美联储可能很快会扩大其资产负债表，但这不是量化宽松 ➤ 通货膨胀是结构性的（财政），而不是周期性的（银行贷款） ➤ 硬资产仍然是最终的防御

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