Dans notre entretien avec @LynAldenContact, elle a expliqué pourquoi le train fiscal a ralenti à un niveau élevé, mais il ne s'est pas arrêté Elle a également expliqué pourquoi des déficits persistants forcent la Fed à mettre fin au QT et, dans les mois à venir, à commencer à élargir son bilan ↓

La dominance fiscale est la nouvelle norme ➤ Des déficits de 6 à 7 % du PIB persistent même dans un environnement non récessionniste ➤ Les tarifs peuvent ralentir le train, mais ils ne peuvent pas l'arrêter ➤ De grands déficits structurels ont maintenu le PIB nominal plus élevé que ce que la plupart attendent La politique fiscale, et non la Fed, dirige encore ce cycle

Les outils de la Fed perdent de leur puissance ➤ Augmenter les taux touche les emprunteurs privés (prêts bancaires), pas les dépenses gouvernementales ➤ Des taux plus élevés augmentent en réalité les déficits via les charges d'intérêt ➤ Les outils monétaires ont été conçus pour l'inflation tirée par les banques, pas pour l'inflation fiscale Lorsque l'inflation est fiscale, la Fed et les taux d'intérêt ont beaucoup moins de pouvoir.

Le retour du bilan ➤ Le resserrement quantitatif prend fin alors que les réserves deviennent rares ➤ La Fed devrait passer de la réduction → une légère expansion du bilan ➤ Attendez-vous à des achats de bons du Trésor, pas à un QE de longue durée La croissance du bilan = un vent arrière de liquidité discret pour les marchés, mais cela est très différent en taille et en durée (bons contre billets/obligations) par rapport au QE.

@LynAldenContact Pendant ce temps, le commerce de la dévaluation évolue ➤ La dévaluation continue des monnaies fiduciaires maintient les "actifs réels" en jeu ➤ L'or pourrait atteindre un sommet à court terme après une course épique ➤ Le Bitcoin devrait probablement réémerger en tant que couverture de dévaluation à haut bêta Ce cycle ne se termine pas, il se contente de tourner.

Principales conclusions ➤ La dominance fiscale > Le contrôle monétaire ➤ La fin du QT signifie un retour léger des vents favorables à la liquidité ➤ La Fed devrait bientôt élargir son bilan, mais ce n'est PAS du QE ➤ L'inflation est structurelle (fiscale), pas cyclique (prêts bancaires) ➤ Les actifs réels restent la défense ultime

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