En nuestra entrevista con @LynAldenContact, expuso por qué el tren fiscal se ha desacelerado desde un nivel alto, pero no se ha detenido También explicó por qué los déficits persistentes están obligando a la Fed a poner fin al QT y, en los próximos meses, comenzar a expandir su balance ↓

El dominio fiscal es la nueva normalidad ➤ Los déficits del 6-7% del PIB se mantienen incluso en un entorno sin recesión ➤ Las tarifas pueden ralentizar el tren, pero no pueden detenerlo ➤ Los grandes déficits estructurales han mantenido el PIB nominal más alto de lo que la mayoría espera La política fiscal, no la Fed, sigue dirigiendo este ciclo

Las herramientas de la Fed están perdiendo poder ➤ El aumento de las tasas afecta a los prestatarios privados (préstamos bancarios), no al gasto público ➤ Las tasas más altas en realidad aumentan los déficits a través de los gastos por intereses ➤ Las herramientas monetarias se construyeron para la inflación impulsada por los bancos, no para la inflación fiscal Cuando la inflación es fiscal, la Fed y las tasas de interés tienen mucho menos poder.

El retorno del balance general ➤ El endurecimiento cuantitativo está terminando a medida que las reservas escasean ➤ Es probable que la Fed pase de la reducción → la expansión leve del balance ➤ Espere compras de letras del Tesoro, no QE de larga duración Crecimiento del balance = viento de cola de liquidez tranquilo para los mercados, pero es un mundo aparte del tamaño y la duración (letras frente a pagarés/bonos) que el QE.

@LynAldenContact Mientras tanto, el comercio de la degradación evoluciona ➤ La degradación fiduciaria en curso mantiene los "activos duros" en juego ➤ El oro puede estar tocando techo a corto plazo después de una carrera épica ➤ Es probable que Bitcoin resurja como la cobertura de degradación de alta beta Este ciclo no está terminando, solo está rotando.

Conclusiones generales ➤ Dominio fiscal > Control monetario ➤ El final del QT significa un leve retorno de los vientos de cola de la liquidez ➤ Es probable que la Fed amplíe su balance pronto, pero NO es QE ➤ La inflación es estructural (fiscal), no cíclica (préstamos bancarios) ➤ Los activos duros siguen siendo la última defensa

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