Bessents senaste kommentarer om att den argentinska peson är djupt undervärderad – tillsammans med en valutaswappaffär som i praktiken innebar ett direkt köp av pesos – markerar ett grundläggande skifte i hur USA bedriver valutapolitik. Han framställde det som en chans att "köpa lågt och sälja högt", ett uttalande som saknar motstycke i modern tid. Tidigare swappar eller interventioner var av försiktighetsskäl, inte riktade investeringar eller proaktivt stöd till tillväxtmarknadsvalutor. I själva verket medgav Bessent att den amerikanska dollarn är övervärderad, enligt min mening. Även om vissa kommer att kalla detta en räddningsaktion, visar strukturen något annat – USA tar en aktiv, riskbärande position i peson. Det finns historiska paralleller, men ingen av dem har gällt ett direkt köp av den utländska valutan. Detta kommer samtidigt som Fed och finansdepartementet upprätthåller finanspolitisk dominans genom finansiell repression, där USA:s räntekostnader nu är den högsta andelen av BNP bland de stora ekonomierna – och en administration som öppet ser dollarn som för stark. Konsekvenserna är enligt min mening djupgående: En vändande dollarcykel kan driva kapital mot tillväxtmarknader och hårda tillgångar, och bort från USA-centrerad exponering.