Los recientes comentarios de Bessent sobre el peso argentino siendo profundamente subvaluado —junto con un acuerdo de intercambio de divisas que involucró efectivamente la compra directa de pesos— marcan un cambio fundamental en cómo EE. UU. se involucra en la política de divisas. Lo enmarcó como una oportunidad para "comprar barato y vender caro", una afirmación sin precedentes modernos. Los intercambios o intervenciones pasadas eran precautorias, no inversiones direccionales o apoyo proactivo a las divisas de mercados emergentes. De hecho, Bessent admitió que el dólar estadounidense está sobrevaluado, en mi opinión. Mientras que algunos llamarán a esto un rescate, la estructura muestra lo contrario: EE. UU. está tomando una posición activa y con riesgo en el peso. Hay paralelismos históricos, pero ninguno involucró una compra directa de la moneda extranjera. Esto ocurre mientras la Fed y el Tesoro imponen dominio fiscal a través de la represión financiera, con los costos de interés de EE. UU. ahora siendo la mayor parte del PIB entre las principales economías —y una administración que ve abiertamente el dólar como demasiado fuerte. Las implicaciones son profundas en mi opinión: Un ciclo del dólar en cambio podría dirigir capital hacia mercados emergentes y activos duros, y alejarse de la exposición centrada en EE. UU.