アルゼンチンペソが大幅に過小評価されているというベッセント氏の最近のコメントは、事実上ペソの直接購入を伴う通貨スワップ協定と並んで、米国の外国為替政策への関与方法の根本的な変化を示している。 彼はこれを「安く買って高く売る」チャンスと位置づけたが、これは現代の前例のない発言だった。 過去のスワップや介入は予防的なものであり、方向性のある投資や新興市場通貨の積極的な支援ではありませんでした。 事実上、ベッセントは米ドルが過大評価されていることを認めた、と私は考えている。 これを救済と呼ぶ人もいるだろうが、この構造はそうではないことを示しており、米国はペソで積極的でリスクを負うポジションをとっている。 歴史的な類似点はありますが、外貨の完全な購入を伴うものはありませんでした。 これは、FRBと財務省が金融抑圧を通じて財政優位性を強化しており、米国の金利コストが主要経済国の中でGDPに占める割合が最も高く、政権がドル強すぎると公然と見なしている中で行われた。 私の見解では、その意味は深いです。 ドルサイクルの転換により、資本は新興市場やハードアセットに向けられ、米国中心のエクスポージャーから遠ざかる可能性があります。