Bessentovy nedávné komentáře o tom, že argentinské peso je hluboce podhodnocené – spolu s dohodou o měnovém swapu, která v podstatě zahrnovala přímý nákup pesos – znamenají zásadní posun v tom, jak se USA zapojují do devizové politiky. Rámoval to jako šanci "nakupovat levně a prodávat vysoko", což je prohlášení bez moderního precedentu. Minulé swapy nebo intervence byly preventivní, nikoli směrové investice nebo proaktivní podpora měn rozvíjejících se trhů. Bessent v podstatě připustil, že americký dolar je podle mého názoru nadhodnocený. Zatímco někteří to budou nazývat nouzovým vyplácením, struktura ukazuje něco jiného – USA zaujímají aktivní, rizikovou pozici v pesu. Existují historické paralely, ale žádná z nich nezahrnovala přímý nákup zahraniční měny. To přichází v době, kdy Fed a ministerstvo financí prosazují fiskální dominanci prostřednictvím finančních represí, přičemž úrokové náklady USA nyní představují nejvyšší podíl HDP mezi velkými ekonomikami – a administrativa otevřeně považuje dolar za příliš silný. Důsledky jsou podle mého názoru hluboké: Obratový dolarový cyklus by mohl nasměrovat kapitál na rozvíjející se trhy a k tvrdým aktivům a pryč od expozice zaměřené na USA.