Os comentários recentes de Bessent sobre o peso argentino estar profundamente subvalorizado - juntamente com um acordo de swap cambial que efetivamente envolveu a compra direta de pesos - marcam uma mudança fundamental na forma como os EUA se envolvem na política cambial. Ele enquadrou isso como uma chance de "comprar na baixa e vender na alta", uma declaração sem precedentes modernos. Os swaps ou intervenções anteriores foram preventivos, não investimentos direcionais ou suporte proativo a moedas de mercados emergentes. Com efeito, Bessent admitiu que o dólar americano está supervalorizado, na minha opinião. Embora alguns chamem isso de resgate, a estrutura mostra o contrário - os EUA estão assumindo uma posição ativa e arriscada no peso. Existem paralelos históricos, mas nenhum envolveu uma compra direta da moeda estrangeira. Isso ocorre quando o Fed e o Tesouro impõem o domínio fiscal por meio da repressão financeira, com os custos de juros dos EUA agora a maior parcela do PIB entre as principais economias - e um governo que vê abertamente o dólar como muito forte. As implicações são profundas na minha opinião: Um ciclo de virada do dólar pode direcionar o capital para mercados emergentes e ativos tangíveis, e para longe da exposição centrada nos EUA.