Недавние комментарии Бессента о том, что аргентинское песо сильно недооценено — наряду с валютной сделкой, которая фактически включала прямую покупку песо — знаменуют собой фундаментальный сдвиг в том, как США ведут свою валютную политику. Он представил это как возможность «купить дешево и продать дорого», заявление, не имеющее современного прецедента. Прошлые свопы или интервенции были предостерегающими, а не направленными инвестициями или проактивной поддержкой валют развивающихся рынков. По сути, Бессент признал, что доллар США переоценен, на мой взгляд. Хотя некоторые назовут это спасением, структура показывает иное — США занимают активную, рискованную позицию в песо. Существуют исторические параллели, но ни одна из них не включала прямую покупку иностранной валюты. Это происходит на фоне того, что ФРС и Казначейство обеспечивают фискальное доминирование через финансовое подавление, при этом расходы на обслуживание долга в США теперь составляют наибольшую долю ВВП среди крупных экономик — и администрация, которая открыто считает доллар слишком сильным. Последствия, на мой взгляд, глубоки: Цикл ослабления доллара может направить капитал в развивающиеся рынки и твердые активы, и отразить его от экспозиции, ориентированной на США.