Mergulho profundo: o poder industrial e a política interna da China Cerca de 6 meses atrás, depois de um jantar revelador com dois CEOs construindo uma cadeia de suprimentos americana para materiais de bateria EV e terras raras, postei no X: "A dificuldade em vencer a China não se resume a tarifas, mas ao mercantilismo. Os chineses têm 1-2 'Campeões Nacionais' para partes críticas da economia global. Com mais pesquisas, quero expandir o que tem sido o manual industrial da China.

Pequim não escolhe simplesmente "Campeões Nacionais" e os apoia com capital ilimitado. Isso seria altamente ineficiente - os soviéticos tentaram e, em termos gerais, falharam. Parte do que separa o modelo apoiado pelo Estado da China moderna dos soviéticos é a descentralização. Pequim designa uma indústria como "prioridade nacional". Em seguida, instrui seus 31 governos provinciais a nutrir essa indústria, apoiando mais de 300 governos em nível de prefeitura. Esses governos provinciais 300+ competem entre si no que você poderia pensar como um torneio nacional. Uma analogia ilustrativa, mas imperfeita, poderia ser imaginar os governos provinciais como VCs guiados pelo Estado. Eles empregam muito capital e a maioria das empresas que apoiam falham, mas alguns vencedores também surgem. Esta competição no estilo de torneio cria alguns campeões nacionais (como a BYD), mas também gera excesso de capacidade problemático.

Fiscalmente, os grandes investimentos da China se refletem em sua relação dívida/PIB. Oficialmente, a dívida do governo da China está em 96,3%. Mas esse número "oficial" deixa de fora as enormes dívidas dos veículos de financiamento do governo local (LGFVs), que tomam empréstimos fora do orçamento para financiar projetos industriais e de infraestrutura. Também exclui as grandes dívidas das empresas estatais e o aumento das responsabilidades das famílias. Juntas, essas obrigações sombrias tornam o fardo da dívida da China muito maior do que os números do governo sugerem.

Ao mesmo tempo, a China possui ativos consideráveis: O país agora tem uma das melhores redes de transporte do mundo, portos mais movimentados, capacidade de fabricação, linhas de transmissão de alta tensão e infraestrutura digital. Ele construiu mais capacidade de energia solar em 2024 do que os EUA no total. A China adicionou mais robôs per capita do que qualquer outro país de 2018 a 2023. Esta é apenas uma lista resumida do que a China tem a seu favor. No entanto, existem várias forças massivas puxando-o para baixo (demografia e fuga de capital, apenas para citar alguns).

Então, como um país antes conhecido por brinquedos e têxteis baratos saltou para EVs, energia solar e IA? A China pode sustentar o crescimento sob dívida, demografia e centralização política crescentes? Como a abordagem coordenada da China para o desenvolvimento de tecnologia se compara à concorrência orientada pelo mercado do Ocidente? Essas são perguntas macro que eu queria explorar e responder em nosso mergulho profundo na China de 168 páginas dentro do Learn with Me.