Plongée approfondie : La puissance industrielle de la Chine et la politique intérieure Il y a environ 6 mois, après un dîner révélateur avec deux PDG construisant une chaîne d'approvisionnement américaine pour les matériaux de batteries électriques et les terres rares, j'ai posté sur X : "La difficulté à battre la Chine ne viendra pas des tarifs mais du mercantilisme. Les Chinois ont 1 à 2 'Champions Nationaux' pour des parties critiques de l'économie mondiale." Avec des recherches supplémentaires, je souhaite développer ce qu'a été le livre de jeu industriel de la Chine.

Pékin ne choisit pas simplement des "Champions Nationaux" et ne les soutient pas avec un capital illimité. Ce serait très inefficace - les Soviétiques ont essayé et, de manière générale, ont échoué. Une partie de ce qui distingue le modèle soutenu par l'État de la Chine moderne de celui des Soviétiques est la décentralisation. Pékin désigne une industrie comme "priorité nationale". Il demande ensuite à ses 31 gouvernements provinciaux de soutenir cette industrie en soutenant plus de 300 gouvernements de niveau préfectoral. Ces plus de 300 gouvernements préfectoraux s'affrontent les uns contre les autres dans ce que l'on pourrait considérer comme un tournoi national. Une analogie illustrative mais imparfaite pourrait être d'imaginer les gouvernements préfectoraux comme des VCs guidés par l'État. Ils déploient beaucoup de capital et la plupart des entreprises qu'ils soutiennent échouent, mais certains gagnants émergent également. Cette compétition de style tournoi crée certains champions nationaux (comme BYD), mais elle génère également une surcapacité problématique.

D'un point de vue fiscal, les importants investissements de la Chine se reflètent dans son ratio dette/PIB. Officiellement, la dette publique de la Chine s'élève à 96,3 %. Mais ce chiffre "officiel" omet les énormes dettes des véhicules de financement des gouvernements locaux (LGFVs), qui empruntent hors budget pour financer des projets d'infrastructure et industriels. Il exclut également les lourdes dettes des entreprises d'État et les passifs croissants des ménages. Pris ensemble, ces obligations cachées rendent le fardeau de la dette de la Chine bien plus important que ne le suggèrent les chiffres officiels du gouvernement.

En même temps, la Chine dispose d'actifs considérables : Le pays possède désormais l'un des meilleurs réseaux de transport au monde, des ports parmi les plus fréquentés, une capacité de fabrication, des lignes de transmission haute tension et une infrastructure numérique. Il a construit plus de capacité d'énergie solaire en 2024 que les États-Unis n'en ont au total. La Chine a ajouté plus de robots par habitant que tout autre pays entre 2018 et 2023. Ceci n'est qu'une liste abrégée de ce que la Chine a en sa faveur. Cependant, il existe plusieurs forces massives qui la tirent vers le bas (démographie et fuite des capitaux pour n'en nommer que quelques-unes).

Alors, comment un pays autrefois connu pour ses jouets bon marché et ses textiles a-t-il réussi à se projeter dans les véhicules électriques, le solaire et l'IA ? La Chine peut-elle maintenir sa croissance face à une dette croissante, des démographies et une centralisation politique ? Comment l'approche coordonnée de la Chine en matière de développement technologique se compare-t-elle à la concurrence axée sur le marché de l'Occident ? Ce sont des questions macro que je voulais explorer et auxquelles je voulais répondre dans notre étude approfondie de 168 pages sur la Chine dans Learn with Me.