DATy, ETH i struktura rynku kryptowalut ETH zmierza w kierunku wielu bilionów. Ale nie jutro, ani nie na Boże Narodzenie, i to jest w porządku. Bo jesteśmy tutaj, aby wygrać na dużą skalę, a nie szybko. DATy są dużymi nabywcami ETH i wierzącymi w Ethereum oraz ETH. To jest nagłówek i jest bardzo byczy. Jednak moim zdaniem jest to jeszcze bardziej bycze pod powierzchnią, mimo że istnieje bliski znaczący scenariusz spadku, który może się zrealizować. Pozwól, że zacznę od tego, że nie jestem ekspertem od DATów, ekspertem od akcji ani ekspertem od inżynierii finansowej w stylu Saylor. Jestem facetem od Ethereum. Aby najpierw zająć się krótkoterminowymi kwestiami, obawy dotyczące zarządzania DATami tier-1 o <1x mNAV są znacznie przesadzone. Jeśli dojdzie do spadku na rynku kryptowalut (sekularnie lub w wyniku makro, geopolityki itp.), prawdopodobnie (mechanicznie) spowoduje to załamanie ceny akcji DATów, prowadząc do tego, że kapitalizacja rynkowa będzie mniejsza niż skarb ETH DATów, a mNAV będzie mniejsze niż 1,0. Jeśli mNAV spadnie wystarczająco nisko, pojawia się pytanie, czy tier-1 DATy mogą sprzedać ETH podczas załamania lub w trakcie trwającego okresu niedźwiedzia o nieznanej długości. W moim mniemaniu, szanse na to, że tier-1 DAT sprzeda podczas okresu niedźwiedzia, są bliskie zeru. Już wiadomo, że (dobre) DATy nie są sprzedawcami zmuszonymi przez cykle z powodu odpowiedzialnej struktury zadłużenia, która ma chronić przed likwidacją ceny spot. Więc o czym tutaj mówimy, to ryzyko dobrowolnej sprzedaży rezerw ETH przez zarządzających DATami. Nazywa się to "Strategic" Ethereum Reserve z jakiegoś powodu. Ci liderzy grają w długoterminowe gry z długoterminowymi ludźmi. Martwią się o takie rzeczy jak -- czy Ethereum jest na dobrej drodze do hiperdominującego udziału w rynku w nowym globalnym systemie gospodarczym? I jak możemy przyciągnąć dziesiątki do setek miliardów w nowych napływach ETH i klientów on-chain na L1+L2? Galois niedawno pisał o dylemacie więźnia DATów, aby sprzedać w środowisku <1.0 mNAV; myślę, że to jest błędne, przynajmniej dla tier-1 DATów, które dominują w rozkładzie Pareto SER. Prawdziwym dylematem więźnia tutaj jest nie być pierwszym a#%hole liderem DAT, który zdradza podczas niedźwiedzia i niszczy swoją reputację z powodu tymczasowych okoliczności cyklu. Szczególnie biorąc pod uwagę, że niezależnie od warunków rynkowych/makro/geopolityki/a nawet wyborów w połowie kadencji, ETH jest teraz pewnie na drodze do wielu bilionów, a Ethereum do globalnej wszechobecności. ...