«I Valars tidlige dager gikk mange VC-er forbi oss fordi de ikke trodde vi kunne skaffe pengene.» Ja, VC-er vil gi et selskap videre av frykt for at andre VC-er vil gi det videre. Dette er institusjonalisert usikkerhet. Risikokapital oppsto fra muligheten til grenseteknologier; enorm idiosynkratisk risiko, stort oppsidepotensial. Kraftrett møter porteføljestrategi. I dag er den dominert av flokkdyr med lav byrå som har byttet bort denne muligheten for lettere personlig berikelse og jobbsikkerhet. I stedet for uavhengig dømmekraft, og den implisitte ansvarligheten, outsourcer de til kollektivet via markedssignaler som manifesterer seg i alt fra rund prising til diskurs på nettet. Dette utsetter risikokapital for stor systematisk risiko, uhåndterlig via porteføljedesign, og forverrer boom-and-bust-naturen som feier over markedet med noen års mellomrom. Det er en forsmak på hvor problematisk denne oppførselen er. Det blir mye verre. Signalenes innflytelse svekker kvaliteten på beslutningene og investorenes kompetanse fundamentalt. Dette grunnleggende økonomiske prinsippet er beskrevet av Keynes i "The General Theory of Employment, Interest and Money", og Abhijit V. Banerjee, i "A Simple Model of Herd Behavior", begge sitert i artikkelen nedenfor. Tl; dr — På et tidspunkt, hvis signaler er en betydelig driver for aktivitet, og insentiver ikke er godt utformet, blir markedet en slange som spiser sin egen hale. Alt som betyr noe er en tankeløst rekursiv konsensus. Dermed begynte finansialiseringen av risikokapital; punktet der muligheten muterte fra å jage store investeringer til å jage pooler av LP-kapital med "venturebanker" som meglere. Dette er grunnen til at fra 2010 til 2022, en periode med generasjonsoverflod, produserte venturekapital stadig mer oppblåste B2B SaaS-selskaper og ape-JPG-er. Kapital som kunne ha gått til reindustrialisering, til energi eller bioteknologi, ble i stedet resirkulert gjennom skjøre ARR-trykkmaskiner til bigtech-profitter. Oppdrettspåslag for å skaffe mer kapital for å dyrke flere påslag - fremgang være forbannet. Alt dette er et direkte resultat av insentivene. ...