"En los primeros días de Valar, muchos VC nos pasaron porque no creían que pudiéramos recaudar el dinero". Sí, los capitalistas de riesgo pasarán de una empresa por temor a que otros capitalistas de riesgo la pasen. Esto es inseguridad institucionalizada. El capital de riesgo surgió de la oportunidad de las tecnologías de vanguardia; enorme riesgo idiosincrásico, enorme potencial alcista. La ley de potencia se encuentra con la estrategia de cartera. Hoy está dominado por animales de manada de baja agencia que han cambiado esa oportunidad por un enriquecimiento personal más fácil y seguridad laboral. En lugar de un juicio independiente y la responsabilidad implícita, subcontratan al colectivo a través de señales de mercado que se manifiestan en todo, desde precios redondos hasta discurso en línea. Esto expone al capital de riesgo a un riesgo sistemático importante, inmanejable a través del diseño de carteras, lo que exacerba la naturaleza de auge y caída que barre el mercado cada pocos años. Esa es una muestra de lo problemático que es este comportamiento. Se pone mucho peor. La influencia de las señales erosiona fundamentalmente la calidad de las decisiones y la competencia de los inversores. Este principio económico básico es descrito por Keynes en "La teoría general del empleo, el interés y el dinero", y Abhijit V. Banerjee, en "Un modelo simple de comportamiento de rebaño", ambos citados en el artículo a continuación. Tl; dr — En algún momento, si las señales son un importante impulsor de la actividad, y los incentivos no están bien diseñados, el mercado se convierte en una serpiente que se come su propia cola. Todo lo que importa es un consenso recursivo sin sentido. Así comenzó la financiarización del capital de riesgo; el punto en el que la oportunidad mutó de perseguir grandes inversiones a perseguir grupos de capital LP con "bancos de riesgo" como corredores. Es por eso que de 2010 a 2022, un período de abundancia generacional, el capital de riesgo produjo empresas B2B SaaS cada vez más infladas y JPG de mono. Estancamiento tecnológico. El capital que podría haberse destinado a la reindustrialización, a la energía o la biotecnología, se recicló a través de frágiles máquinas de impresión ARR para obtener ganancias de las grandes tecnológicas. Cultivar márgenes para recaudar más capital para cultivar más márgenes, al diablo con el progreso. Todo esto es un resultado directo de los incentivos. ...