"Nei primi giorni di Valar, molti VC ci hanno rifiutato perché non credevano che potessimo raccogliere i fondi." Sì, i VC rifiuteranno un'azienda per paura che altri VC la rifiutino. Questa è insicurezza istituzionalizzata. Il capitale di rischio è emerso dall'opportunità delle tecnologie di frontiera; enorme rischio idiosincratico, enorme potenziale di guadagno. La legge di potenza incontra la strategia di portafoglio. Oggi è dominato da animali da branco a bassa agenzia che hanno scambiato quell'opportunità per un arricchimento personale più facile e sicurezza lavorativa. Invece di un giudizio indipendente e della responsabilità implicita, esternalizzano al collettivo tramite segnali di mercato che si manifestano in tutto, dalla valutazione dei round al discorso online. Questo espone il capitale di rischio a un rischio sistematico maggiore, non gestibile tramite la progettazione del portafoglio, esacerbando la natura boom-bust che colpisce il mercato ogni pochi anni. Questo è un assaggio di quanto sia problematico questo comportamento. Diventa molto peggio. L'influenza dei segnali erode fondamentalmente la qualità delle decisioni e la competenza degli investitori. Questo principio economico di base è descritto da Keynes in "La teoria generale dell'occupazione, dell'interesse e della moneta", e da Abhijit V. Banerjee, in "Un modello semplice di comportamento da branco", entrambi citati nell'articolo qui sotto. tl;dr — A un certo punto, se i segnali sono un driver significativo dell'attività, e gli incentivi non sono ben progettati, il mercato diventa un serpente che mangia la propria coda. Tutto ciò che conta è un consenso ricorsivo senza senso. Così iniziò la finanziarizzazione del capitale di rischio; il punto in cui l'opportunità si è mutata da inseguire grandi investimenti a inseguire pool di capitale LP con "banche di rischio" come intermediari. Questo è il motivo per cui dal 2010 al 2022, un periodo di abbondanza generazionale, il capitale di rischio ha prodotto aziende B2B SaaS sempre più gonfiate e JPG di scimmie. Stagnazione tecnologica. Il capitale che avrebbe potuto andare alla reindustrializzazione, all'energia o alla biotecnologia, è stato invece riciclato attraverso fragili macchine di stampa ARR in profitti bigtech. Raccogliendo markup per raccogliere più capitale per raccogliere più markup — che il progresso vada all'inferno. Tutto ciò è un risultato diretto degli incentivi. ...