"En los primeros días de Valar, muchos VC nos rechazaron porque no creían que pudiéramos recaudar el dinero." Sí, los VC rechazarán una empresa por miedo a que otros VC también la rechacen. Esta es una inseguridad institucionalizada. El capital de riesgo surgió de la oportunidad de las tecnologías fronterizas; un enorme riesgo idiosincrático, un enorme potencial de ganancias. La ley de potencias se encuentra con la estrategia de cartera. Hoy en día está dominado por animales de rebaño de baja agencia que han intercambiado esa oportunidad por un enriquecimiento personal más fácil y seguridad laboral. En lugar de un juicio independiente y la responsabilidad implícita, externalizan al colectivo a través de señales de mercado que se manifiestan en todo, desde la fijación de precios de rondas hasta el discurso en línea. Esto expone al capital de riesgo a un riesgo sistemático importante, incontrolable a través del diseño de cartera, exacerbando la naturaleza de auge y caída que barre el mercado cada pocos años. Eso es un vistazo a lo problemático que es este comportamiento. Se vuelve mucho peor. La influencia de las señales erosiona fundamentalmente la calidad de las decisiones y la competencia de los inversores. Este principio económico básico es descrito por Keynes en "La teoría general del empleo, el interés y el dinero", y Abhijit V. Banerjee, en "Un modelo simple de comportamiento de rebaño", ambos citados en el artículo a continuación. tl;dr — En algún momento, si las señales son un motor significativo de la actividad, y los incentivos no están bien diseñados, el mercado se convierte en una serpiente que se muerde la cola. Lo único que importa es un consenso recursivo sin sentido. Así comenzó la financiarización del capital de riesgo; el punto en el que la oportunidad mutó de perseguir grandes inversiones a perseguir grupos de capital de LP con "bancos de riesgo" como intermediarios. Esta es la razón por la que, de 2010 a 2022, un período de abundancia generacional, el capital de riesgo produjo empresas B2B SaaS cada vez más infladas y JPGs de monos. Estancamiento tecnológico. El capital que podría haber ido a la reindustrialización, a la energía o a la biotecnología, fue reciclado a través de frágiles máquinas de impresión de ARR en ganancias de bigtech. Cultivando márgenes para recaudar más capital para cultivar más márgenes — que avance el progreso. Todo esto es un resultado directo de los incentivos. ...