Evercore ISI 对 $MSFT 的看法（表现优于大盘，目标价 $625）：长期持有以获取业务的复合增长 “自从报告了超预期的 F4Q 业绩以来，MSFT 股价下跌了约 7%，而同期 S&P 上涨了 2%。公平地说，MSFT 从 4 月的低点反弹了 61%（与 7 月的高点相比），并且年初至今仍上涨了 19%，因此值得将近期的疲软放在更广阔的视角中来看待。话虽如此，我们上周末与投资者关系部门进行了沟通，开始收到更多关于近期价格走势的问题，因此我们想就基本面和大型科技股的资金流动/定位提供一些看法。 无论过去一个月相对疲软的确切原因是什么，我们的观点是，您持有 MSFT 是为了其长期的复合增长特性，在这一点上，我们仍然相信公司在未来 3-5 年内在基础设施和代理层面上都能很好地实现 AI 的货币化。 基本面展望依然强劲。在过去几周与投资者交流以及与投资者关系部门的沟通后，我们认为未来没有任何实质性的基本面担忧。显然，在 F4Q 报告了 39% 的同比增长后，Azure 的预期更高（买方的目标似乎仍然是‘高-3’），但支撑这一增长的趋势——即 ChatGPT 推理和稳健的企业需求——似乎是稳定的。显然，F1Q 在企业预订方面有些棘手，但我们认为 Azure 在 FY26 实现中等 30% 的增长似乎是一个合理的预期。 此外，考虑到 MSFT 已经指导 FY26 的运营利润率持平，我们预计我们的/华尔街的预估有上调的空间。MSFT 的股价为 31 倍 NTM 每股收益，而 S&P 500 为 22 倍，MSFT 的溢价低于其 5 年平均水平，我们没有看到基本面牛市叙事中有太多裂痕。” 分析师：Kirk Materne