Evercore ISI på $MSFT (Outperform, PT $625): eie for virksomhetens langsiktige sammensatte natur' "Siden rapporterte en utblåsning F4Q, er MSFT-aksjen ned ~7 % mot S&P opp 2 % i samme periode. I rettferdighetens navn steg MSFT 61 % fra bunnen i april (mot juli-høyder) og er fortsatt opp 19 % hittil i år, så det er verdt å holde den nylige svakheten i perspektiv. Når det er sagt, koblet vi oss til IR sent i forrige uke, og vi har begynt å få flere spørsmål om den nylige prishandlingen, så vi tenkte vi ville gi noen tanker om både fundamentale forhold og bredere pengestrøm/posisjonering i large cap-teknologi. Uavhengig av den eksakte årsaken til den relative svakheten den siste måneden, er vårt syn at du eier MSFT for den langsiktige sammensetningen av virksomheten, og på den fronten er vi fortsatt sikre på at selskapet er godt posisjonert for å tjene penger på AI på både infrastrukturen og agentlaget når vi ser ut 3-5 år. Fundamentale utsikter er fortsatt sterke. Når vi snakker med investorer på veien de siste ukene og etter å ha tatt igjen IR, tror vi ikke det er noen vesentlige grunnleggende bekymringer i horisonten. Det er klart at Azure-forventningene er mer forhøyede etter å ha bokført 39 % vekst på årsbasis i F4Q (bogey på kjøpssiden ser fortsatt ut til å ha et "high-3-håndtak"), men trendene som ligger til grunn for denne veksten – nemlig ChatGPT-slutninger og solid bedriftsetterspørsel – virker stabile. Det er klart at F1Q er litt vanskeligere på bedriftsbestillingsfronten, men vi tror at det å se Azure levere en vekst på 30 % for FY26 ser ut til å være en rimelig forventning. Videre, med MSFT som allerede guider til flate operasjonsmarginer for FY26, forventer vi at det er rom for våre/Street-estimater til å presse seg høyere. Med aksjer på 31x NTM EPS vs. S&P 500 på 22x, er MSFTs premie under 5-års gjennomsnittet, og vi ser ikke mange sprekker i den fundamentale oksefortellingen.» Analytiker: Kirk Materne