$MSFTのEvercore ISI(アウトパフォーム、PT $625):事業の長期的な複利の性質を所有する」 「F4Qの爆発を報告して以来、MSFTの株価は~7%下落したのに対し、S&Pは同時期に2%上昇しました。公平を期すために言うと、MSFTは4月の底値から61%上昇し(7月の高値と比較して)、年初来ではまだ19%上昇しているため、最近の弱さを大局的に捉える価値があります。とはいえ、先週後半にIRと連絡を取り、最近の値動きに関する質問が増え始めたので、大型株のテクノロジー株のファンダメンタルズとより広範な資金の流れ/ポジショニングの両方についていくつかの考えを提供したいと考えました。 先月の相対的な弱さの正確な理由はともかく、MSFTを所有しているのは、ビジネスの長期的な複利の性質からMSFTであるとの見解であり、その面では、3〜5年を見据えると、同社はインフラストラクチャ層とエージェント層の両方でAIを収益化できる有利な立場にあると確信しています。 ファンダメンタルズの見通しは引き続き堅調です。過去数週間、投資家と話をしたところ、IRに追いついた後、私たちは、地平線上に重大なファンダメンタルズの懸念があるとは考えていません。明らかに、F4Qに前年比39%の成長を記録した後、Azureの期待はさらに高まっていますが(バイサイドのボギーは依然として「ハイ3ハンドル」を持っているようです)、その成長を支える傾向、つまりChatGPT推論と堅調な企業需要は安定しているようです。明らかに、F1Qは企業予約の面で少しトリッキーですが、AzureがFY26に30%半ばの成長を達成することは妥当な期待であるように思われます。 さらに、MSFTはすでにFY26の営業利益率を横ばいに導いているため、当社/ストリートの見積もりがさらに高くなる余地があると予想しています。株価はNTMのEPSが31倍であるのに対し、S&P 500は22倍であり、MSFTのプレミアムは5年平均を下回っており、基本的な強気の物語に多くの亀裂は見られません。」 アナリスト:カーク・マターン