Evercore ISI zu $MSFT (Übergewichten, PT $625): langfristig für die sich verändernde Natur des Geschäfts besitzen. "Seit der Veröffentlichung eines überragenden F4Q sind die MSFT-Aktien um ~7% gefallen, während der S&P im gleichen Zeitraum um 2% gestiegen ist. Um fair zu sein, ist MSFT seit dem Tiefpunkt im April um 61% gestiegen (im Vergleich zu den Juli-Hochs) und liegt YTD immer noch um 19% im Plus, daher ist es wert, die jüngste Schwäche in Perspektive zu setzen. Das gesagt, haben wir uns Ende letzter Woche mit IR verbunden und wir haben begonnen, mehr Fragen zur jüngsten Preisbewegung zu erhalten, also dachten wir, wir würden ein paar Gedanken zu den Fundamentaldaten und dem breiteren Geldfluss/Positionierung im Large-Cap-Tech-Bereich bereitstellen. Unabhängig vom genauen Grund für die relative Schwäche im letzten Monat sind wir der Ansicht, dass man MSFT für die langfristige sich verändernde Natur des Geschäfts besitzt, und in dieser Hinsicht sind wir zuversichtlich, dass das Unternehmen gut positioniert ist, um AI sowohl auf der Infrastruktur- als auch auf der agentischen Ebene in den nächsten 3-5 Jahren zu monetarisieren. Der fundamentale Ausblick bleibt stark. Im Gespräch mit Investoren auf der Straße in den letzten Wochen und nach dem Austausch mit IR glauben wir nicht, dass es irgendwelche wesentlichen fundamentalen Bedenken am Horizont gibt. Offensichtlich sind die Erwartungen an Azure nach einem Wachstum von 39% im Jahresvergleich im F4Q höher (die Buy-Side-Benchmark scheint immer noch einen 'high-3 handle' zu haben), aber die Trends, die dieses Wachstum untermauern – nämlich ChatGPT-Inferenz und solide Unternehmensnachfrage – scheinen stabil zu sein. Offensichtlich ist F1Q etwas kniffliger im Hinblick auf die Unternehmensbuchungen, aber wir glauben, dass es eine angemessene Erwartung ist, dass Azure ein Wachstum im mittleren 30%-Bereich für FY26 liefern kann. Darüber hinaus, da MSFT bereits eine flache operative Marge für FY26 prognostiziert, erwarten wir, dass es Raum für unsere/Street-Schätzungen gibt, um höher zu steigen. Mit Aktien, die bei 31x NTM EPS im Vergleich zu 22x für den S&P 500 liegen, liegt MSFTs Prämie unter dem 5-Jahres-Durchschnitt und wir sehen nicht viele Risse in der fundamentalen Bullen-Narrative." Analyst: Kirk Materne