比特幣的接盤邏輯正在發生根本性變化。 過去的牛市路徑很清晰：極客→程序員→散戶→主流金融，每輪上漲都是認知擴散的結果。 但2024年後，ETF和機構化持倉改變了供需結構。一部分BTC正在轉化為不參與短週期博弈的沉寂資產，就像黃金進入央行體系一樣。 當籌碼被長期鎖定，願意反覆進出的賣方越來越少，價格驅動力就會從"認知擴散"轉向"供給收縮"。 下一輪上漲，也許不再需要新的敘事和信仰。