Hei, jadi saya menyadari bahwa ekonomi makro itu menakutkan, tetapi catatan penting ini: - AI saat ini tidak *memproduksi* berton-ton barang nyata - Pusat data yang besar *investasi* secara fungsional hanya membuang uang - Jadi, mengekang AI tidak akan menghancurkan ekonomi **IF** The Fed kemudian menurunkan suku bunga.

Ketika orang menginvestasikan ratusan miliar dolar dalam sesuatu yang BELUM BERPRODUKSI, itu dapat menghasilkan efek makroekonomi dengan menyebabkan LEBIH BANYAK UANG MENGALIR. Tetapi The Fed dapat melakukan hal yang sama dengan menurunkan suku bunga / menciptakan uang.

Jika AI belum menyediakan banyak layanan utama atau memproduksi berton-ton barang, bagian di mana ada ledakan karena *investasi belaka* dalam AI tidak ada hubungannya dengan teknologi AI. Itu hanya artefak dari lebih banyak uang yang mengalir. Mereka mungkin juga membeli tulip.

**Ji** The Fed berada di atas bola, mereka dapat membatalkan fluktuasi ke bawah dalam pengeluaran dan investasi yang belum produktif, dengan menurunkan suku bunga. Ini ditunjukkan baru-baru ini dan secara dramatis pada tahun 2013, dalam kasus yang tidak Anda ingat pernah dengar karena The Fed melakukan pekerjaan mereka dengan benar saat itu. The Fed 2013 berhasil membatalkan pemotongan tajam yang tiba-tiba dalam pengeluaran pemerintah, "sequester". Beberapa ekonom berhaluan kiri memprediksi kekacauan, dan keruntuhan ekonomi yang dihasilkan oleh lebih sedikit uang yang mengalir, jika pengeluaran pemerintah tiba-tiba dikurangi. Monetaris pasar mengatakan, tidak, tidak akan ada kekacauan, selama Fed menciptakan lebih banyak arus uang untuk menstabilkan pengeluaran secara umum (apa yang dikenal sebagai "permintaan agregat"); Maka pemotongan tajam yang tiba-tiba dalam pengeluaran pemerintah tidak akan memiliki efek riak. Aman, kata para monetaris, untuk memotong pengeluaran pemerintah, selama bank sentral kemudian melakukan hal yang benar untuk membatalkan riak sistemik yang sebaliknya akan dihasilkan oleh perubahan berapa banyak uang yang dipinjam atau seberapa cepat uang itu bergerak. Monetaris pasar terbukti 100% benar. Saya masih ingat kasus 2013 ini dengan sangat jelas, karena pada awal tahun saya tidak yakin pada saat itu econblog mana yang harus dipercaya; Saya harus melihat teori alternatif membuat prediksi mereka sebelumnya, dan saya harus menyaksikan siapa yang benar dan siapa yang salah. Kita dapat menutup seluruh industri AI dan semua investasi itu, dan Fed yang aktif dapat dengan mudah membatalkan riak sebelum mencapai orang biasa. Tak satu pun dari pusat data yang masih dibangun yang benar-benar *menghasilkan barang dan jasa nyata* yang penting bagi hidup Anda. Saat ini mereka sebagian besar (a) *mengkonsumsi* banyak tenaga kerja dan bahan dan investasi, dan (b) berkontribusi pada berapa banyak uang yang mengalir. The Fed dapat, jika mereka berada di atas bola, meratakan tren NGDP setelah penutupan AI (atau bubble bust biasa), dan memiliki sedikit atau tidak ada dampak pada ekonomi yang lebih luas. Setelah itu sebenarnya akan ada *lebih banyak* tenaga kerja dan bahan untuk proyek yang bukan pusat data. Kapan dan jika AI mulai memproduksi barang dan jasa yang penting bagi konsumsi Anda, ini akan berhenti menjadi kenyataan. Tetapi benar saat ini bahwa ekonomi tidak bergantung pada *investasi belaka* ke dalam AI. Yang dilakukan hanyalah membuang uang, dan Federal Reserve dapat melakukan hal yang sama jika mereka kompeten.

Beberapa orang memperhatikan berapa banyak arus uang yang direndam oleh investasi AI saat ini, dan telah menyimpulkan bahwa kita saat ini akan berada dalam Resesi Besar Kedua jika *tidak* untuk AI. Ini adalah kesalahan yang masuk akal untuk dilakukan! Tapi itu salah, karena itu adalah alasan ceteris paribus dalam kasus di mana sebenarnya tidak semua yang lain sama, kecuali Fed benar-benar tidak berfungsi / tidak reaktif. The Fed secara rutin menyesuaikan suku bunga untuk mengatur berapa banyak uang yang mengalir; Mereka mencoba mencegah begitu banyak uang yang mengalir sehingga menyebabkan inflasi lebih banyak daripada yang akan dihasilkan oleh peristiwa sisi penawaran baru-baru ini. Jadi investasi AI – yang belum benar-benar *memproduksi* banyak barang dan jasa -- dalam arti tertentu *menyerap* sebagian besar jumlah uang maksimum yang akan dibiarkan Fed mengalir. Di dunia di mana semua investasi AI itu tidak terjadi, suku bunga Fed akan lebih rendah, dan investasi di tempat lain akan lebih tinggi. S&P 500 tidak akan datar tanpa 7 perusahaan besar yang melakukan hal-hal AI, berdasarkan pemahaman saya tentang bagaimana ini semua bekerja. S&P 500 yang kontrafaktual itu akan menyerap investasi yang saat ini masuk ke perusahaan besar.

Sekarang kita tentu saja akan memberi isyarat kepada e/accs yang memutuskan bahwa misi baru mereka dalam hidup adalah untuk berjuang untuk buta huruf makroekonomi, dan bahwa mereka perlu mempercayai teori makro aneh apa pun yang menyangkal kekuatan kausal dari permintaan agregat, atau menyangkal kemampuan Fed untuk mendorongnya.

Saya, perlu dicatat, hanya menyalurkan teori makro monetaris pasar, yang telah saya lakukan sejak saya melihat keberhasilan prediktif yang menentukan pada tahun 2013. Sudut pandang yang saya panggil di sini mendahului kekacauan AI, dan tidak sedikit pun dibentuk di sekitar peristiwa terkini.

Anda mungkin bertanya secara wajar "Yah, tetapi bagaimana jika Fed saat ini terbukti kurang kompeten daripada pada tahun 2013?" Untuk ini saya tidak memiliki jawaban yang kuat. Jawaban lemah saya adalah bahwa pemerintah menyukai suku bunga yang lebih rendah, yang merupakan arah yang sama yang perlu dipindahkan Fed untuk membatalkan pemotongan AI.

Tapi ya, pada akhirnya, Anda selalu bisa menembak diri sendiri di kaki. Saya tidak dapat berjanji bahwa pemerintah akan bertindak secara kompeten, atau bahkan bahwa Fed yang relatif independen pada waktu yang tepat akan membuat langkah yang tepat yang tampaknya akan mereka setujui oleh pemerintahan ini.

Namun, selama kekuatan makro terbesar AI hanyalah *investasi*, ada *cara* untuk mengekangnya atau membiarkan gelembung meledak, tanpa itu menghancurkan ekonomi yang lebih besar. Jika sebaliknya The Fed kemudian menembak kita di kaki dengan tidak memangkas suku bunga, itu akan menjadi luka yang ditimbulkan sendiri.

@jiejur @allTheYud @Ryan_Gasoline Inilah sebabnya mengapa tidak masuk akal untuk berbicara tentang ekonomi yang hancur oleh pecahnya gelembung yang salah investasi. Uang itu dibakar untuk tidak ada apa-apa, tidak memproduksi, *selama masa-masa yang tampaknya baik* dari gelembung. Jika gelembung meletus menurunkan produksi riil, itu adalah masalah keuangan.