Có 43 BDC được niêm yết giao dịch trên NYSE và NASDAQ. Trong số này, phần lớn tập trung vào cho vay trực tiếp được hỗ trợ bởi nhà tài trợ (tín dụng tư nhân truyền thống). Một vài BDC tập trung vào cho vay mạo hiểm, trong khi có một vài BDC có mô hình tín dụng tư nhân + vốn tư nhân kết hợp. Và một BDC nằm ngoài những danh mục này và đặc biệt độc đáo (sẽ đề cập đến điều đó ngay sau đây). Toàn bộ thị trường BDC đã bị bán tháo mạnh mẽ trong vài tháng qua, đến mức các BDC đã từ giao dịch ở NAV trung bình đầu năm nay xuống mức giảm giá gần -20%. Điều này có nghĩa là có thể là một cơ hội mua tuyệt vời trong tín dụng tư nhân thanh khoản (80 xu trên mỗi đô la!), hoặc có những vấn đề lớn trong các cuốn sổ cho vay trực tiếp. Có một BDC độc đáo không tập trung vào tín dụng tư nhân, nợ mạo hiểm, hoặc vốn tư nhân. Palmer Square Capital BDC, $PSBD, nắm giữ một danh mục các BSL (khoản vay thanh khoản). Trái ngược với hầu hết các BDC khác, mà chỉ có tài sản Cấp 3, $PSBD có tất cả tài sản Cấp 2, và do đó có thể đánh giá thị trường một cách khá chính xác. Với danh mục thanh khoản cơ bản này, $PSBD có thể (và thực sự làm) cung cấp NAV hàng tháng cho các nhà đầu tư, được nộp trong một báo cáo 8-K giữa tháng. Với thành phần độc đáo của danh mục, đây là BDC duy nhất công bố NAV hàng tháng đã được đánh giá thị trường. Công bố NAV mới nhất là vào ngày 31 tháng 8. Kể từ khi IPO vào tháng 1 năm 2024, cổ phiếu $PSBD (đường màu xanh bên dưới) đã giao dịch theo đúng NAV cơ bản của nó, hoặc giá trị của danh mục cho vay cơ bản của nó, (đường màu cam bên dưới). Thực ra, chúng đã làm như vậy cho đến khi thị trường BDC gặp phải một số biến động lớn bắt đầu từ tháng 3 và gia tăng vào tháng 4, trong đó giá cổ phiếu $PSBD đã lệch đáng kể khỏi NAV của nó, và nó đã giao dịch xuống mức giảm giá NAV hai chữ số. Chúng ta có thể theo dõi giá thị trường cho một danh mục BSL đa dạng thông qua Blackstone Senior Loan ETF $SRLN (đường màu đỏ). Nó hoạt động tương tự như NAV của $PSBD, mặc dù $PSBD có đòn bẩy và lợi suất của nó cao hơn 400bps+ (và đã thực hiện một số phân phối đặc biệt). Tuy nhiên, thị trường BSL đã giữ vững trong vài tuần qua, khi thị trường BDC bị ảnh hưởng nặng nề. Tôi tin rằng việc bán tháo BDC là do tâm lý và dòng chảy, và không được biện minh bởi các yếu tố cơ bản, và rằng $PSBD cung cấp bằng chứng hỗ trợ cho lý thuyết này. $PSBD không phải là tín dụng tư nhân, khác với hầu hết các BDC khác, nhưng vẫn bị cuốn vào một làn sóng bán tháo BDC tàn khốc, mặc dù thị trường BSL vẫn giữ vững. Những lo ngại của thị trường về các cuốn sổ cho vay tín dụng tư nhân không nên áp dụng cho $PSBD. Một năm trước, $PSBD giao dịch theo đúng NAV của nó, được đo bằng một danh mục đã được đánh giá thị trường. Sau khi bị cuốn vào vụ sụp đổ BDC, hiện nó giao dịch với mức giảm giá -23,3% so với NAV.