Ada 43 BDC terdaftar yang diperdagangkan di NYSE dan NASDAQ. Dari jumlah tersebut, sebagian besar fokus pada pinjaman langsung yang didukung sponsor (kredit swasta tradisional). Beberapa fokus pada pinjaman ventura, sementara ada beberapa dengan model kredit swasta hibrida + ekuitas swasta. Dan satu BDC berada di luar kategori ini dan sangat unik (akan segera membahasnya). Seluruh pasar BDC telah menjual secara agresif selama beberapa bulan terakhir, sehingga BDC berubah dari perdagangan rata-rata NAB awal tahun ini menjadi diskon hampir -20%. Ini menandakan peluang pembelian besar dalam kredit swasta likuid (80 sen pada dolar!), atau masalah besar dalam buku pinjaman pinjaman langsung. Ada satu BDC unik yang tidak berfokus pada kredit swasta, utang ventura, atau ekuitas swasta. Palmer Square Capital BDC, $PSBD, memegang portofolio BSL (pinjaman likuid). Berbeda dengan hampir setiap BDC lainnya, yang secara eksklusif memiliki aset Level 3, $PSBD memiliki semua aset Level 2, dan oleh karena itu dapat menandai ke pasar dengan cukup akurat. Mengingat portofolio likuid yang mendasarinya ini, $PSBD dapat (dan melakukan) memberikan NAB bulanan kepada investor, yang diajukan dalam pertengahan bulan 8-K. Mengingat komposisi portofolionya yang unik, ini adalah satu-satunya BDC yang mengungkapkan NAB bulanan yang ditandai ke pasar. Pengungkapan NAB terbaru adalah untuk 31 Agustus. Sejak IPO pada Januari 2024, $PSBD saham (garis biru di bawah) telah diperdagangkan sejalan dengan NAB yang mendasarinya, atau nilai portofolio pinjaman yang mendasarinya, (garis oranye di bawah). Yah, mereka melakukannya sampai pasar BDC mencapai beberapa volatilitas besar mulai bulan Maret dan meningkat ke bulan April, di mana harga saham $PSBD dialihkan secara material dari NAB-nya, dan diperdagangkan turun ke diskon NAB dua digit. Kami dapat melacak harga pasar untuk portofolio BSL yang terdiversifikasi melalui Blackstone Senior Loan ETF $SRLN (garis merah). Ini berkinerja agak mirip dengan NAB $PSBD, meskipun $PSBD dimanfaatkan dan imbal hasilnya 400bps+ lebih tinggi (dan telah membuat beberapa distribusi khusus). Konon, pasar BSL telah bertahan dengan baik selama beberapa minggu terakhir, karena pasar BDC telah dipukul. Saya percaya bahwa aksi jual BDC didorong oleh sentimen dan aliran, dan tidak dibenarkan oleh fundamental, dan bahwa $PSBD memberikan bukti yang mendukung teori ini. $PSBD bukan kredit swasta, tidak seperti hampir semua BDC lainnya, tetapi masih terjebak dalam gelombang penjualan BDC yang ganas, meskipun pasar BSL bertahan dengan baik. Kekhawatiran pasar tentang buku pinjaman kredit swasta seharusnya tidak berlaku untuk $PSBD. Satu tahun yang lalu, $PSBD diperdagangkan sejalan dengan NAB-nya, sebagaimana diukur dengan portofolio yang ditandai ke pasar. Setelah terjebak dalam kehancuran BDC, sekarang diperdagangkan dengan diskon -23,3% terhadap NAB.