Reflexões sobre o Capex: -Venda da semana passada: impulsionada pelo momentum -a interpretação de que aconteceu porque o Capex é imprudente: síndrome cerebral SaaS de visão curta As ações da Amazon e do Google caíram aproximadamente em seus anúncios anunciados de gastos com capex em 2026 na semana passada (Google -US$ 113 bilhões com US$ 185 bilhões de capital, Amazon -US$ 178 bilhões com US$ 200 bilhões). O mercado puniu o investimento durante o que também foi uma das semanas com maior volume de volume da história das ações (gráfico) Resumo CAPEX 2026 vs (2025): AMZN: $200 bilhões (100 bilhões) GOOG: $185 bilhões (91 bilhões) MSFT: $150 bilhões (118 bilhões) META: $135 bilhões (72 bilhões) ORCL: $79 bilhões (35 bilhões) TSLA: $20 bilhões (9 bilhões) Totais: $750B+ ('26) vs $400B ('25) vs 240B ('24) vs 140B (2023) Que não esqueçamos que a depreciação bônus do OBBBA transforma o capital em um FCF maior no final do ano fiscal. do MS em julho: Avaliamos o impacto da Lei Um Grande e Belo sobre o Livre Fluxo de caixa entre os principais players de tecnologia, onde poderíamos ver um ~30%/22%/5% de elevação para FCF '26 para AMZN, META e GOOGL, que esperamos que sejam usados para aprofundar a vantagem competitiva deles na GenAI e entregar mais FCF de curto prazo aos investidores. isso está acontecendo agora: a Amazon acabou de reportar o pagamento de US$ 1,2 bilhão em impostos sobre US$ 90 bilhões do lucro líquido de 2025, -87% em passivos fiscais ano a ano. o projeto de lei foi criado para incentivar isso, permitindo que os hyperscalers deduziam diretamente a receita comum com esse gasto, incluindo financiamento, do qual na semana passada mostrou que há apetite para isso depois que a oferta da Oracle na IG de US$ 25 bilhões foi 5x maior que a assinada Jassy disse ao mercado que a Amazon está crescendo a receita em 24% a ano a ano. o WACC desse capex está mais próximo de 8-12%. as eleições de meio de mandato estão chegando e os Rs estão perdendo terreno, então as amplas vitórias no capex podem muito bem ser uma combinação de:...