Existuje 43 kótovaných BDC, které se obchodují na NYSE a NASDAQ. Z nich se naprostá většina zaměřuje na přímé půjčky podporované sponzory (tradiční soukromé úvěry). Několik se zaměřuje na rizikové půjčky, zatímco existuje několik s hybridním modelem soukromých úvěrů + soukromého kapitálu. A jeden BDC spadá mimo tyto kategorie a je obzvláště jedinečný (k tomu se brzy dostanu). Celý trh BDC se v posledních několika měsících agresivně prodával, takže BDC se na začátku tohoto roku obchodovalo v průměru za NAV na téměř -20% diskont. To znamená buď skvělou nákupní příležitost v likvidních soukromých úvěrech (80 centů za dolar!), nebo velké problémy v úvěrových portfoliích přímých půjček. Existuje jedno jedinečné BDC, které se nezaměřuje na soukromé úvěry, rizikový dluh nebo soukromý kapitál. Palmer Square Capital BDC, $PSBD, drží portfolio BSL (likvidních úvěrů). Na rozdíl od téměř všech ostatních BDC, které mají výhradně aktiva úrovně 3, má $PSBD všechna aktiva úrovně 2, a proto je schopna poměrně přesně oceňovat podle tržní hodnoty. Vzhledem k tomuto podkladovému likvidnímu portfoliu může $PSBD investorům poskytovat (a také to dělá) měsíční NAV, podané v polovině měsíce za 8 tisíc. Vzhledem k jedinečnému složení svého portfolia je jedinou BDC, která zveřejňuje měsíční NAV s tržním oceněním. Poslední zveřejnění NAV je za 31. srpna. Od svého IPO v lednu 2024 se $PSBD akcie (modrá čára níže) obchodovaly v souladu se svým podkladovým NAV nebo hodnotou svého podkladového úvěrového portfolia (oranžová čára níže). Dělali, dokud trh BDC nedosáhl velké volatility na začátku března a nenabral dech v dubnu, kdy se cena akcií $PSBD výrazně odklonila od NAV a obchodovala se dolů do dvouciferného diskontu NAV. Tržní ceny diverzifikovaného portfolia BSL můžeme sledovat prostřednictvím Blackstone Senior Loan ETF $SRLN (červená čára). Funguje trochu podobně jako $PSBD NAV, i když $PSBD je pákový efekt a jeho výnos je o 400 bps+ vyšší (a provedl několik speciálních distribucí). To znamená, že trh BSL se v posledních několika týdnech držel dobře, protože trh BDC byl zasažen. Domnívám se, že výprodej BDC byl řízen sentimentem a tokem a nebyl odůvodněn fundamenty, a že $PSBD poskytuje důkaz podporující tuto teorii. $PSBD není soukromý úvěr, na rozdíl od téměř všech ostatních BDC, ale stále byl chycen v začarované vlně prodeje BDC, přestože se trh BSL drží dobře. Obavy trhu ze soukromých úvěrových portfolií by se neměly vztahovat na $PSBD. Před rokem se $PSBD obchodovala v souladu se svým NAV, měřeno portfoliem s tržním oceněním. Poté, co se zamotaly do krachu BDC, se nyní obchodují se slevou -23,3 % oproti NAV.