Um JPow ligeiramente hawkish, embora realmente não haja muita mudança no modo de esperar e ver que ouvimos repetidamente. O Fed, no entanto, não é o jogo neste momento. Estamos a ver mais uma dominância fiscal de Biden em redux, com o Fed a operar déficits superiores a 6%. O crescimento a curto prazo permanecerá resiliente e a inflação persistente, mantendo a pressão sobre os cortes do Fed enquanto estamos a bombear fiscalmente. Entretanto, com o Tesouro a dobrar a frequência das recompra de títulos, a repressão financeira e o controle pseudo YCC são o jogo. A liquidez global também está a bombear fortemente, juntamente com a fiscalidade global e o aumento do M2. O dólar parece que possivelmente atingiu o fundo (embora ainda mantenha a opinião de que foi gerido para baixo como parte das negociações comerciais, caso em que poderia ser manipulado para baixo mais uma vez). Se o dólar atingiu o fundo, então o atraso ao risco é de cerca de 3 meses, portanto, de qualquer forma, temos 3 meses para ainda bombear antes de uma correção mais significativa. Entretanto, é fim de mês, o que é mau para a liquidez e torna as negociações barulhentas. Nada mudou hoje. BTFD