DAT, ETH a struktura kryptografického trhu ETH se chystá na několik bilionů. Ale ne zítra, ani do Vánoc, a to je v pořádku. Protože jsme tady, abychom vyhráli ve velkém, ne rychle. DAT jsou velkými kupci ETH a věří v ethereum a ETH. To je titulek a je to býčí af. Přesto je to podle mého názoru pod povrchem ještě více býčí, i když v blízké budoucnosti existuje a mohl by se uskutečnit významný případ poklesu. Dovolte mi začít tím, že řeknu, že nejsem odborník na DAT, akcie ani odborník na finanční inženýrství ve stylu Saylora. Jsem kluk z Etherea. Abychom se nejprve zabývali krátkodobým horizontem, obavy ohledně správy DAT úrovně 1 <1x mNAV jsou značně přehnané. Pokud by došlo k poklesu kryptoměn (sekulárně nebo v důsledku makro, geopolitiky atd.), pravděpodobně to (mechanicky) způsobí propad ceny akcií DAT, což povede k tomu, že tržní kapitalizace bude nižší než pokladna ETH DAT a nižší než 1,0 mNAV. Pokud mNAV klesne dostatečně nízko, vyvstává otázka, zda DAT úrovně 1 mohou vyhodit ETH během havárie nebo během zajišťovacího medvědího období s neznámým trváním. Podle mého názoru se pravděpodobnost dumpingu DAT úrovně 1 během medvědího období blíží ~ nule. Je již známo, že (dobré) DAT nejsou cyklicky řízenými nucenými prodejci kvůli jejich zodpovědné strukturaci dluhu, který má být chráněn před likvidací spotové ceny. Takže to, o čem zde mluvíme, je riziko dobrovolného prodeje rezerv DAT ETH. Ne nadarmo se tomu říká "strategická" rezerva Ethereum. Tito lídři hrají dlouhodobé hry s dlouhodobými lidmi. Dělají si starosti s věcmi jako – je Ethereum na cestě k hyperdominantnímu podílu na trhu v novém globálním ekonomickém systému? A jak můžeme přilákat desítky až stovky miliard čistých nových přílivů ETH a zákazníků v řetězci na L1+L2? Galois nedávno psal o vězňově dilematu, zda mají DAT vypustit do prostředí <1,0 mNAV; Myslím, že je to chyba, přinejmenším pro DATy úrovně 1 dominují SER paretovo rozdělení. Skutečným vězňovým dilematem zde není být prvním #%dírovým vůdcem DAT, který zběhne během medvěda a zničí si pověst kvůli dočasným okolnostem cyklu. Zejména s ohledem na to, že bez ohledu na tržní podmínky/makro/geopolitiku/a dokonce i v polovině volebního období je ETH nyní pevně na cestě k mnoha bilionům a Ethereum ke globální všudypřítomnosti. Praktickým krátkodobým rizikem pro držitele DAT a ETH je podle mého názoru to, že vzhledem k tomu, že jsme tak rychle stoupali, včetně Bitcoinu, je imo možné, že vzestupná reflexivita hrála hlavní roli v současných cenových úrovních, na rozdíl od neustálého klidného zvyšování důvěry, který chceme vidět, když se ETH stane součástí základu nového světového řádu. Skutečná změna vyžaduje čas. Svět odepsal ETH teprve před pěti měsíci, s minimem $1470 8. dubna. A co je pravděpodobnější: že ETH dosáhlo 5 tisíc dolarů, protože svět si uvědomil, že se naprosto mýlil ohledně pokračující rostoucí úrovně dominance etherea a strukturálního významu pro globální ekonomiku... nebo že existuje spousta lidí, kteří hledají krypto vzestupy, aby překonali tržní výnosy, a proto se připojili k párty vlně toků DAT. Připomeňme, že zatímco příliv +$1 může způsobit zvýšení tržní kapitalizace až o ~+$20 (viz studie o tomto divokém poměru, dokonce i v tradfi zaznamenal 1:~7 iirc), jedním z největších sekundárních efektů viditelného přílivu je jednoduše zvýšení agregátní důvěry v držitele ETH a potenciální kupce ETH. Kdyby toky byly vše, na čem záleží, pak by hovadiny nebyly sračky. Ne všechna zvýšení "bodové důvěry" jsou vytvářena stejně. Zemřu na kopci, že důvěra v toky je méně "kvalitní" nebo poznatelná lepkavost než důvěra v rostoucí obecné znalosti, že eth požírá ekonomický svět. Krátkodobé riziko pro DAT (a naše tašky) spočívá v tom, že i když je to tentokrát doslova jiné, pokud jde o příznivou regulaci/přijetí trhem/hyperrostoucí adopci/zrání technologií, pravděpodobně to nebude jiné ani tentokrát, pokud jde o celkovou volatilitu kryptoměn a nízkou pravděpodobnost Mostly Up Only. Pokud dojde k vážnému krachu, mNAV (a naše tašky) by mohly klesnout, jako obvykle, libovolně nízko, protože "bodová důvěra" se propracovává krizí. Opět platí, že ke krachu by mohlo dojít nejen sekulárně v kryptoměnách, ethereu nebo btc, ale a/nebo kvůli jednomu nebo více z: vysokým násobkům P/E tradfi, Trumpovu zdraví, válce, clům, slabosti trhu s pokladničními poukázkami atd. Pro svět je to objektivně riskantní doba, doprovázená objektivně vysokými tradičními oceněními. NVDA byla nedávno na ~56 P/E a nyní ~48,5. To je v podstatě celý život, abyste získali zpět dnešní ocenění na základě dnešních historicky vysokých tržeb během historické zlaté horečky v oblasti kapitálových výdajů v oblasti umělé inteligence. Spočítejte si to. "Kombinace přesných vzorců s velmi nepřesnými předpoklady může být použita ke stanovení, nebo spíše k ospravedlnění, prakticky jakékoli hodnoty, kterou si člověk přeje, ať je jakkoli vysoká. Čím důležitější je dobrá vůle nebo budoucí faktor výdělečné síly, tím nejistější se stává skutečná hodnota podniku." - Benjamin Graham, ~1949 Věřte tomu nebo ne, Graham neměl na mysli REV maxis, ale spíše věci jako NVDA na 48,5 P/E během boomu kapitálových výdajů. Zde je rčení, které bylo populární na Wall Street v roce 1929, měsíce před havárií na Černý čtvrtek: "Nehledě jen na budoucnost, ale i na posmrtný život." Neříkám, že se blíží krach – říkám, že bychom neměli zakládat náš pohled na zdraví DAT nebo našich zavazadel na absenci havárie. To platí obecně a platí to i trojnásobně vzhledem k převaze rizikových/pumpy faktorů na celkových trzích v této sezóně. Problém s ETH DAT úrovně 1 není v tom, že by byly nucenými nebo dobrovolnými prodejci podkladového aktiva. Je to potenciální podkopání jejich důvěryhodnosti, a tím i schopnosti optimálně fungovat, pokud ETH klesne poté, co toho tak rychle nakoupili tolik. Některé z nich na historicky vysokých cenových úrovních. V některých případech lídři DAT hlasitě argumentovali pro to, aby ETH vzrostlo na několik bilionů v tom, co mi znělo jako krátkodobý až střednědobý horizont, na rozdíl od imo nejen realistického, ale zdravějšího výhledu na střednědobý až dlouhodobý horizont. Někdo mi minulý měsíc řekl, parafrázuji: "Lepší je pumpovat na 25 tisíc a spadnout na 10 tisíc, než pomalu růst na 10 tisíc". Miluji tě, člověče, ale silně nesouhlasím, i když DAT farmí volatilitu. Nechceme, aby naši nejnovější nejodvážnější přátelé byli ošklivě pod vodou. Pokud jste dříve, měli byste vydělat více peněz. Slova, podle kterých bychom měli žít a odrazovat od volatility. Součástí naší práce jako komunity může být podpora DAT a jejich vedení v případě, že dojde k havárii. Protože DAT jsou pro nás úžasné: 1. DAT nakupují ETH, drží ho po dlouhou dobu a získávají nové/hlubší segmenty investorů, zejména institucionálních. Nabídka se nám líbí. 2. DAT jsou pro Ethereum de facto politické strany. Přijde čas, kdy bude mít Tom Lee silný názor na design hard forků. A když se dva hlavní DAT neshodnou na návrhu hard forku nebo jiných kritických parametrech sítě, jako je limit plynu (jediný klíčový parametr, který používá hlasování vážené tokenem ETH). To je pro Ethereum extrémně zdravá politická rozmanitost. Můžete si koupit podíl DAT jen proto, že se vám líbí jeho politika/názory. Určitě to udělám (až budou v řetězci). Ethereum je živá/politická/veřejná instituce dlouho předtím, než se stane protokolem nebo sadou nasazení softwaru. 3. DAT jsou BD na aplikační vrstvě pro Ethereum. Rozhovory o tom, jak někoho přimět k nákupu ETH v hodnotě 100 milionů dolarů, mohou být v některých dimenzích pozoruhodně podobné rozhovorům o tom, jak přimět instituce, aby spustily tokenizovaná aktiva L2, L1 nebo L1 – překrývající se publikum, důvěryhodnost/důvěra, vize, odbornost atd. Etherealize je BD organizace, produktová organizace a DAT ~ spoluzakladatel/pobočka v jednom týmu. Synergie jsou zde významné. Entity DAT a SER zde již dnes hrají velkou roli ve správě ekosystému. To je staré jen týdny až měsíce. Představte si roky po cestě. 3. Každý ví, že DAT se podílejí na výnosech komoditních ETH, zejména sázek. Co může být méně oceněno, je možnost, aby DAT úrovně 1 dělaly obtížnou práci v oblasti technologií+BD a realizovaly nekomoditní výnosy z partnerství, nových produktů ve velkém měřítku atd. V podstatě existuje myšlenka, že DAT úrovně 1 by měly mít v průměru vyšší výnos ve velkém měřítku, protože mají přístup k příležitostem, které vy nemáte. Stejně jako Sequoia nebo Goldman. Je to důvěryhodná myšlenka, i když v těchto raných dnech dost teoretická. Lubin o tom mluví ve velké hře. Věřím jeho vizi a také mám osobně pocit, že kreativní nízko visící ovoce pravděpodobně existuje. Těším se, až uvidím, jak se to bude vyvíjet. Můj okamžitý požadavek na tier 1 ETH DAT je, aby co nejdříve umístili své akcie na L1 s hlubokou likviditou, aby jejich velrybí podporovatelé (a rostoucí globální trh institucionálních aktérů podnikajících na L1) mohli pomoci stabilizovat cenu akcií během krachu a vyzvednout kvalitní aktivum za výhodné ceny. Nakonec bude samozřejmé, že tokenizované akcie by měly mít nulové poplatky za úschovu/držení/převod, silná vlastnická práva z hlediska právního rámce tokenizace a převod a opětovné použití/integraci bez povolení napříč defi na L1 a jakémkoli L2. Tam, kde je zabudováno rozdělení výnosů nebo akcií, by to mělo být na základě nativního přeskládání, protože z nepřeskládání nelze vytvořit přeskládání aktiva, ale naopak je to triviální. Chci si koupit tokenizované DAT, které splňují tuto minimální laťku pro kvalitní RWA. Pokud dojde k velkému krachu – ze 4,5 tisíce až 2,5 tisíc dolarů nebo z 8 tisíc na 4,5 tisíce dolarů, nikdo neví – situace s mNAV by se přirozeně mohla stát zoufalou. V takovém případě bychom neměli očekávat nucené nebo dobrovolné prodeje podkladového ETH ze strany DAT úrovně 1. Opravdu, to znamená být non-tier-1, vykašlat se na tyhle sračky. Měli bychom však očekávat, že vůdci DAT budou potřebovat a zaslouží si naši podporu v těchto těžkých časech, pokud by nastaly. Cesta k mnohabilionovému ETH je na základě analýzy lidského chování, dynamiky kryptoměn, historických trendů a statistické pravděpodobnosti nepravděpodobná. Skvělou zprávou je, že to drtíme a je zatraceně pravděpodobné, že se tam brzy dostaneme. ETH se chystá na několik bilionů, protože Ethereum je centrem nového globálního ekonomického systému, a ne kvůli vzestupné reflexivitě a/nebo tokům.