衡量 CEX-DEX 提取的價值和搜尋者的獲利能力 DEX LP 在套利中虧損了多少，為什麼會發生這種情況，誰在這樣做？ @Cornell 年 2025 年的一篇論文 “我們分析了搜索者的盈利能力。圖 8a 顯示，中立搜尋者通常比大多數獨家搜尋者實現更高的獲利能力，利潤率中位數為 30%-70%，而獨家搜尋者的利潤率中位數為 20%-40%。中立搜索者的每筆交易盈虧中位數通常超過 10 美元，而大多數獨家搜索者的盈虧中位數很少超過 5 美元。圖 8b 證實了這一趨勢：80% 的獨家和整合搜索者交易的收益低於 10 美元，而近一半的中立搜索者的交易超過了這一門檻。 「儘管 CEX-DEX 套利活動整體增加，但成功搜尋者的多樣性隨著時間的推移而減少。在 2024 年 10 月之前，23 個標記搜索者佔鏈上 CEX-DEX 套利總量的近 99%。2024 年 10 月之後，只有 14 個標記搜索者保持活躍並成功，到 2025 年第一季度進一步下降至 11 個，其中三個領先的搜索者佔據了總量的 90%（見附錄 D，圖 14）。Wintermute 和 SCP 在此期間一直佔據主導地位。值得注意的是，凱爾最初是一名小型搜索者，但在 2024 年 6 月左右開始獲得重大影響力，並成為領先的搜索者。