Tại sao thị trường lại giảm? Ông Thị Trường đã có một khoảnh khắc nhận thức. OpenAI là Cisco tiếp theo. Điều này khá rõ ràng khi bạn nhìn vào 1 Tn đô la trong "chi tiêu cam kết" so với doanh thu của OpenAI, ngay cả khi giả định những mức tăng trưởng cực kỳ phi lý. Mọi người đều nhìn vào Nvidia. Không, điểm khởi đầu là OpenAI. Chất xúc tác là Google. Google tính phí $0 cho Youtube cấp độ nhập. $0 cho Gmail. $0 cho Gemini. ChatGPT sẽ phải đối mặt với áp lực giá nghiêm trọng từ một đối thủ có vốn lớn không quan tâm đến giá cả. Cơ hội cho OpenAI đáp ứng hàng trăm tỷ nghĩa vụ doanh thu mà họ đã cam kết trên toàn bộ hệ sinh thái gần như là bằng không. Và, khoản đầu tư cuối cùng, Softbank đã ủng hộ Stargate. Thế là xong, mọi người. Bạn đã nghe điều này ở đây trước tiên.

Trời ơi. Tweet dưới đây là hình ảnh của một tín hiệu đỉnh trong thời gian thực. Bạn có thấy các chủ đề beta cao đang hoạt động như thế nào không? Hãy xem bản tin của tôi ‘Sự trả thù của Warren Buffett’ cách đây vài tuần. Hãy xem Comcast tăng 3% hôm nay. Những gì đã hoạt động từ đầu năm đến nay sẽ không còn hiệu quả trong tương lai gần. Tôi sẽ cố gắng hết sức để thông báo cho bạn khi nào bạn có thể quay lại bể bơi beta cao. Không phải bây giờ, đó là điều chắc chắn.

LÃNG SUẤT DÀI HẠN Một câu hỏi lớn… Hướng đi của lãi suất dài hạn là gì? (1) Việc đưa chuỗi cung ứng về nước làm tăng áp lực lạm phát (2) Việc xây dựng cơ sở hạ tầng lớn làm tăng nhu cầu vay mượn trên thị trường nợ doanh nghiệp Hầu hết là những người vay chất lượng cao trong lĩnh vực Mag 7 (xem Amazon) nhưng tài trợ từ nhà cung cấp sẽ mở rộng thị trường nợ cao cấp (3) Thị trường đang gặp khó khăn trong việc tiêu hóa các sản phẩm mới (xem Oracle) (4) Sự gia tăng M&A làm tăng nhu cầu về nợ (xem đề nghị của Warner Brothers) (5) Nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu kho bạc Mỹ giảm và nhu cầu đối với tài sản cứng như vàng tăng Tổng thể, chúng ta đang thấy sự tái cấp vốn của bảng cân đối kế toán doanh nghiệp. Và, chính phủ tiếp tục chi tiêu. Người tiêu dùng (Baby Boomers) đang nắm giữ vốn chủ sở hữu nhà kỷ lục và có bảng cân đối tài chính mạnh. Boomers giờ đây là người cho vay cuối cùng. Khó có thể thấy một thế giới mà lãi suất dài hạn giảm. Điều đối lập với tất cả điều này: (1) Một sự gia tăng mạnh mẽ trong tỷ lệ năng suất để chống lại lạm phát (2) Sự sụp đổ của thị trường lao động (không có khả năng) Tại sao tất cả điều này quan trọng? (1) Sự phục hồi từ 1982 đến 2021 được thúc đẩy bởi việc giảm dần lãi suất dài hạn. Nếu lãi suất đang tăng lên, định giá sẽ gặp khó khăn. (2) Nếu bạn biết hướng đi của lãi suất dài hạn, bạn có thể định vị chính xác hơn trong các tên nhạy cảm với lãi suất. (3) Các công ty công nghệ đang trở nên nhạy cảm hơn với lãi suất khi họ vay hàng chục tỷ đô la mà trước đây họ không làm. Bạn nghĩ sao?