F(x) Protocol Onderzoeksartikel 1: De Optimale Keuze voor Langdurige Hefboom Product Hoogtepunten 1. Minimaliseert financieringskosten door mechanismen zoals de Fx-invariant formule, onderpandopbrengst, flashleningen en stabiliteitsfondsen. 2. Maakt gebruik van Rebalance + Fx-invariant formule om dynamisch aan te passen op typische contract liquidatiepunten, wat resulteert in een lager liquidatierisico in vergelijking met andere perpetual handelsplatforms. Aanvankelijk beschouwde ik het F(x) Protocol als een gedecentraliseerd stablecoin product. Echter, met de lancering van F(x) 2.0 en de introductie van shortmechanismen, is de kernfunctionaliteit verschoven naar een perpetual gedecentraliseerde beurs (Perp DEX). In tegenstelling tot andere Perp DEXs en CEXs, toont F(x) aanzienlijke innovatie in zijn mechanismen, wat aantrekkelijk is voor veel "langdurige hefboomspelers." Kern Handelsmechanisme Om verwarring met formules te vermijden, laten we beginnen met voorbeelden van long en short: Voorbeeld 1: Longpositie Gebruiker A stort $100 stETH in het F(x) Protocol en opent een longpositie met 10x hefboom: Het protocol leent $900 via een flashlening en mint $900 fxUSD. Een xPOSITION wordt gecreëerd met $100 onderpand en een totale blootstelling van $1.000 ($100 stETH + $900 fxUSD). Als de ETH-prijs met 10% stijgt, neemt de waarde van de positie toe tot $1.100, wat resulteert in een winst van $100 (10x de $10 onderpandwinst). Als de ETH-prijs daalt, verbrandt de herbalancering fxUSD en verkoopt stETH om veilige hefboom te behouden. Voorbeeld 2: Shortpositie Gebruiker B stort $1.000 fxUSD om een 3x hefboom sPOSITION te creëren om ETH te shorten: Het protocol leent $3.000 aan stETH, verkoopt het voor fxUSD en creëert een sPOSITION. Als de ETH-prijs met 10% daalt (stETH-waarde daalt tot $2.700), koopt gebruiker B stETH terug voor $2.700, retourneert het aan het protocol en verdient een winst van $300 (na kosten). Als de ETH-prijs met 10% stijgt (stETH-waarde stijgt tot $3.300), verliest de positie $300, gedekt door het $1.000 fxUSD onderpand. Belangrijke Vragen Beantwoord Wat zijn xPOSITION en sPOSITION? xPOSITION (long) en sPOSITION (short) zijn NFT's die long- en shortposities op activa vertegenwoordigen. Momenteel bieden longposities tot 7x hefboom voor ETH en 10x voor BTC. Onderpand (ETH of BTC) kan stakingopbrengst genereren (bijv. via stETH). Hoe werken deze mechanismen? Waarom kan A $900 fxUSD minten met 10x hefboom? Dit betreft het kernmechanisme: de F(x) invariant formule C = S + L, waarbij: C = Onderpand (of onderpandwaarde met x hefboom). S = Gemint fxUSD. L = xPOSITION waarde (gelijk aan onderpandwaarde). Voor A's $100 ETH met 10x hefboom: 10 (hefboom) × $100 ETH (onderpandwaarde) = $900 fxUSD (gemint) + $100 xPOSITION (onderpandwaarde). Hoe werkt het mechanisme als prijzen veranderen? Als de ETH-prijs met 5% daalt, daalt de totale waarde van de longpositie tot $950. Volgens de invariant formule, met fxUSD onveranderd, wordt de xPOSITION waarde $50, wat resulteert in een LTV van 94,7% ($900 schuld / $950 totale waarde), hoger dan de initiële 90% LTV. Om 90% LTV te behouden, is de verbrandformule: fxUSD te verbranden = (Schuld - Initiële positie waarde × Doel LTV) / (1 - Doel LTV) Dit vereist het verbranden van $450 fxUSD, en $50 van het onderpand wordt verkocht aan het stabiliteitsfonds om slechte schulden te vermijden. Na de verbranding wordt de invariant formule: x hefboom × $40 (oorspronkelijke $90 - $50) = $450 + $50, wat ~12x hefboom impliceert (in de praktijk lager). fxUSD fungeert als een balancer, die automatisch schuldverhoudingen aanpast om gebruikers te helpen posities te behouden in markten waar liquidatie normaal zou plaatsvinden. Voor shortposities (sPOSITION), als prijzen boven een drempel stijgen, verkoopt het protocol een deel van het onderpand om de schuld terug te betalen, waardoor liquidatie wordt voorkomen. Opmerking: Het protocol heeft nog steeds een liquidatielijn. Als prijzen boven/onder deze drempel stijgen/dalen, vindt liquidatie plaats, dus gebruikers moeten zich bewust zijn van risico's. Laag Financieringskosten Mechanisme Na het begrijpen van het kern handelsmechanisme, is de opvallende functie van F(x) duidelijk: een hefboomproduct met een lager liquidatierisico. Een ander belangrijk hoogtepunt zijn de lage financieringskosten. Wat zijn financieringskosten in DeFi? In traditionele DeFi perpetual futures of hefboomplatforms (bijv. Binance, dYdX), zijn financieringskosten periodieke vergoedingen die worden betaald tussen long- en shortpositiehouders om de markt in balans te houden. Ze compenseren voor onevenwichtigheden, zodat de prijzen van perpetual contracten in lijn blijven met de spotmarkten. Hoge financieringskosten kunnen winsten eroderen, vooral in volatiele markten. Hoe vermindert het F(x) Protocol financieringskosten? 1. Geen traditioneel financieringskostenmechanisme: In tegenstelling tot perpetual futures platforms, vertrouwt F(x) niet op financieringskosten om long/short posities in balans te houden. De invariant formule (C = S + L) beheert dynamisch hefboom en onderpand, waardoor periodieke betalingen tussen houders worden vermeden. xPOSITION en sPOSITION, als NFT's, worden ondersteund door onderpand (stETH/WBTC voor xPOSITION, fxUSD voor sPOSITION), waardoor de noodzaak voor tegenpartij financieringskosten wordt geëlimineerd. 2. Flashleningen voor hefboom: Bij het creëren van xPOSITION of sPOSITION, gebruikt het protocol flashleningen om activa (bijv. USDC of stETH) te lenen voor hefboom, zonder doorlopende leenkosten. Bijvoorbeeld, $200 stETH met 7x hefboom creëert $1.200 fxUSD via een flashlening, met alleen een eenmalige openingsvergoeding (bijv. 0,5%), geen doorlopende financieringskosten. 3. Onderpandopbrengst compenseert kosten: xPOSITION onderpand (bijv. stETH) genereert stakingopbrengst, die wordt verdeeld aan het stabiliteitsfonds of gebruikt om protocolkosten te compenseren. Dit vermindert de effectieve kosten van het onderhouden van geheven posities, wat financieringskosten compenseert. Voor sPOSITION is fxUSD onderpand stabiel, wat geen aanvullende financieringsbetalingen vereist, met shortposities beheerd via stabiliteitsfonds liquiditeit. 4. Stabiliteitsfonds en pegonderhoud: Het stabiliteitsfonds (dat fxUSD en USDC vasthoudt) absorbeert marktonevenwichtigheden via arbitrage (fxUSD kopen wanneer ondergewaardeerd, verkopen wanneer overgewaardeerd), waardoor de 1:1 USD peg van fxUSD wordt behouden zonder financieringskosten. In zeldzame gevallen, als fxUSD lange tijd onder de peg blijft, kunnen xPOSITION houders een tijdelijke financieringsvergoeding betalen om stabiliteitsfonds stortingen te stimuleren, maar dit is minimaal en wordt snel opgelost via arbitrage of terugbetaling. 5. Auto-herbalancering vermindert liquidatiekosten: Het herbalanceringsmechanisme past de hefboom aan wanneer de LTV veilige drempels overschrijdt (bijv. 88% voor xPOSITION), verbrandt fxUSD en verkoopt onderpand om stabiliteit te behouden, waardoor gedwongen liquidaties en hoge financieringskosten die gebruikelijk zijn op andere platforms worden vermeden. Door posities op veilige hefboomniveaus te houden, vermindert het protocol de noodzaak voor kostbare handmatige interventies of aanpassingen van financieringskosten. 6. Nul financieringskosten onder normale omstandigheden: In normale marktomstandigheden, hebben xPOSITION en sPOSITION geen financieringskosten, aangezien het protocol vertrouwt op onderpand-ondersteunde hefboom en opbrengstgeneratie, niet op periodieke betalingen. Dit is een belangrijk onderscheid met traditionele perpetual futures, die mogelijk elke paar uur financieringskosten in rekening brengen. Ik zal andere protocolkenmerken in een toekomstig artikel behandelen. Bedankt voor het lezen! $FXN @protocol_fx