OO (#25): De belangrijkste reden waarom traditionele aandelendeals moeite hebben om in crypto voor elkaar te krijgen, is .... VEELVOUDEN. Een goede manier om een basislijn voor prijzen te krijgen, is door te kijken naar de mediane SAAS NTM-inkomstenmultiples in tradfi: - Hoge groei (>27% groei op jaarbasis): 10,3x - Gemiddelde groei (15% - 27%): 7,6x - Lage groei (0% - 15%): 3,8x Voorbeeld: als u een bedrijf heeft dat naar verwachting volgend jaar met 30% zal groeien en $ 130 miljoen aan inkomsten zal genereren, zou het geprijsd zijn op een EV van ~ $ 1.3 miljard. Dat is het. Ondanks dat ze ~80% brutomarges hebben. Datzelfde bedrijf zou in '21 geprijsd zijn geweest op > $ 4.5 miljard, en als de groei ver ten noorden van 30% lag, had het gemakkelijk > $ 6 miljard kunnen opbrengen. Tegenwoordig is het echt moeilijk om de wiskunde voor deze transacties te begrijpen wanneer je opneemt wat de openbare markten of een strategie voor hetzelfde bedrijf zullen betalen. Verder, als je de vorige ronde waardering, cap-table, werknemers- en oprichtersvermogen meetelt, willen de meeste oprichters niet te maken hebben met de herstructurering van een neerwaartse ronde. Op hun beurt verhogen ze alleen als ze echt krap bij kas zitten of als ze een stuk papier kunnen structureren waarmee ze hun waardering kunnen handhaven, maar toch een soort strategische activiteit (d.w.z. fusies en overnames) kunnen financieren. Als u begint met het toevoegen van marktomvang, groeikosten, concurrentie en tijdlijn voor liquiditeit, hebben de meeste transacties gewoon geen zin, en daarom worden ze niet gedaan. Dat gezegd hebbende, begin ik wat tekenen van leven te zien. Enkele van de beste bedrijven in de klas die weer goede cijfers neerzetten, zijn stilletjes begonnen met het verkennen van mogelijke verhogingen in een reeks structuren. Tarieven zullen deze dynamiek zeker helpen, maar de openbare markten zullen dienen als de primaire indicator. Als u veelvouden ziet toenemen, is dit waarschijnlijk een goed teken dat traditionele aandelendeals in de ruimte zullen volgen. H/t @jaminball voor de afbeelding